海特生物业绩上妆术：两报招股书 多项财务数据打架

海特生物的招股之路

近日，武汉海特生物制药股份有限公司（简称“海特生物”）在证监会官网公开了招股说明书，揭开了其迈向资本市场的神秘面纱。

根据披露，海特生物此次募集的资金将主要用于主导产品金路捷的产能提升。在产能翻倍的喜悦背后，如何消化这些新增的产量将成为公司面临的一大挑战。毕竟，即使是公司年产量的最高点600万支，产能利用率也仅有85%。

值得一提的是，海特生物并非首次冲击资本市场。在2016年5月至2017年5月期间，公司已两次报送招股书。细读其财务数据，却发现存在一些微妙的差异。尤其是2014年和2015年的净利润数据，前后似乎存在出入，引发了市场对公司是否存在粉饰业绩的疑虑。

海特生物的主营业务是生物制品、凝血酶和其他化学药品的研发、生产和销售，其拳头产品注射用鼠神经生长因子金路捷，一直是公司的骄傲。随着公司招股进程的推进，一些数据上的“打架”现象也引起了外界的广泛关注。

披露的招股说明书中，公司计划募资不超过10亿元，用于生物工程药物综合制剂基地的升级、研发中心及实验室的建设等。但令人费解的是，关于2014年和2015年的财务数据，这次的招股书与之前报送的数据存在一些微妙的差异。

对于这一系列的疑问，海特生物在接受采访时并未明确回应。公司表示目前正严格按照监管机构的要求进行信息披露，积极配合各中介机构的尽职调查。目前，公司不存在应披露而未披露的事项。

除了数据差异外，海特生物的另一个引人关注点是其高额的学术推广费用。数据显示，近三年来，公司的经营业绩持续增长，其中主导产品金路捷的销售额更是逐年攀升。公司的销售费用也在逐年增长，其中市场开发与学术推广的费用格外引人注目。

据了解，海特生物的市场开发与学术推广费用占销售费用的比例超过九成以上，远高于行业平均水平。这意味着每卖出一支金路捷产品，其中有很大一部分费用被用于市场开发和学术推广。这无疑增加了产品的成本，也直接推高了药价。以每支金路捷的平均价格为例，粗略计算后发现，销售成本费用超过94元中，市场开发与学术推广费用就超过87元。

海特生物称其在每个销售区域选择具有强大销售能力和专业推广能力的合作推广商进行合作，共同开展专业化的学术推广。但高额的学术推广费用也引起了证监会的关注。如何在保证产品质量的同时控制成本、维持市场推广的平衡将成为海特生物未来发展的关键挑战之一。针对海特生物IPO申报的反馈意见，证监会要求其深入披露报告期内市场开发与学术推广的具体细节及相关内部控制措施，同时澄清是否存在违反竞争法规的情形。对此，海特生物详细解释了其市场开发与学术推广费用的用途，包括销售会议费、会场费、服务费以及车辆使用费和差旅等，并已经建立了《市场推广活动业务流程管理规范》，确保合作推广商合规推广公司主打产品。

金路捷作为海特生物的注射用鼠神经生长因子产品，在公司营业收入中占据显著比重。近年来，其销售收入持续增长，但也暴露出单一产品依赖的风险。对此，海特生物积极回应，表示将通过自主研发加快新技术新产品的开发和布局，提升公司智能化水平，以应对可能出现的风险。

值得关注的是，金路捷产能即将大幅提升。随着募投项目的推进，海特生物预测未来几年金路捷的销售增速将保持在15%~20%，但产能利用率目前尚不稳定。尽管公司在营销和市场拓展方面具有丰富经验，但仍面临新拓展客户的不确定性因素，导致未来产能可能无法及时消化。这一问题也在业内引发了广泛的关注和疑虑。

产能翻倍既是机遇也是挑战。对于海特生物来说，如何有效消化新增产能、拓展新市场成为其面临的重要课题。在招股书中，海特生物坦诚面对这一问题，指出将采取多种措施降低风险。未来，海特生物能否成功消化翻倍产能、进一步拓展市场，无疑是市场关注的焦点。

在此背景下，海特生物表示将不断提升研发能力和产品线丰富度，加强市场推广和营销力度，积极拓展新。也将加强内部管理和流程优化，提升生产效率和产品质量，为未来的市场竞争做好充分准备。业内人士也期待海特生物能够通过自主创新和技术升级，实现产品线的多元化发展，降低对单一产品的依赖风险。

海特生物正面临着一个充满机遇与挑战的未来。在产能翻倍的如何有效消化产能、拓展新市场、保持持续创新和技术领先，将是其取得成功的关键。我们期待海特生物能够充分发挥自身优势，积极应对市场挑战，实现持续稳健的发展。