A股持续下行新股出现破发 大股东会怎么干

A股市场近期出现了罕见的次新股破发潮，引发了广泛关注。

上周四，红蜻蜓股价跌破其首发价格，成为继纽威股份和国泰君安之后，又一家跌破发行价的次新股。回顾历史，我们发现几乎每一家IPO企业在新股发行时的招股说明书中，都针对破发后的维稳措施作出了明确承诺。

以纽威股份为例，其在2014年上市后不久即出现破发，此后虽然股价有所反弹，但在A股大调整的大环境下，股价始终低于发行价。纽威股份的实际控制人和主要股东在招股书中承诺，如果上市后一段时间内股价持续低于发行价，他们将延长股份的锁定期，并保证在锁定期满后减持股票的价格不低于发行价。事实上，自纽威股份上市以来，其股价大部分时间都在发行价以下徘徊，控股股东的可减持机会极为有限。

同样，国泰君安和红蜻蜓也面临着类似的情况。这些企业在公开招股时，大股东们对股价的稳定作出了多方面的承诺，包括延长锁定期、保证减持价格不低于发行价等。若股价持续低迷，这些承诺将生效，以保障市场稳定和投资者利益。

值得注意的是，除了针对破发的承诺外，大股东们还对股价低于每股净资产的情形作出了维稳承诺。一旦出现这种情况，企业可能会采取多种措施来稳定股价，包括公司回购、股东增持、董事和高级管理人员增持等。

回顾历史，A股市场上曾出现过两次大规模的破发潮。第一次出现在2011年至2012年，当时A股共发行了290只新股，其中68.6%在短短时间内即跌破发行价。第二轮破发潮则出现在2012年IPO暂停后至次年年初恢复新股发行期间。历史经验表明，次新股破发往往是市场见底的标志。

目前，新股和次新股的破发现象仍在继续。未来走势如何，还需观察新股发行政策的变化。一旦新股发行市场化，破发将成为常态。但无论如何，对于投资者来说，理性投资、审慎决策始终是关键。肖玉航对于当前市场及国际资本市场的观察深具洞察力。他预测，随着市场的不断成熟和发展，尤其是在股票市场化、品种扩容以及投资理念日益更新的背景下，2017年的新股破发概率将显著上升。这预示着曾经被视为神话般的“新股不败”现象，将会随着市场环境的改变而逐渐分化，风险也将随之显现。

回顾中国新股发行政策的历史，我们经历了九次政策调整。这些调整往往在市场大幅下跌之际进行，却未能有效地实现新股的优胜劣汰。这种背景下，新股发行政策被赋予了神秘的色彩。每当新股发行之际，总会引发一轮周期性的炒作热潮。这种炒作推高了市盈率，累积了大量股票，随后可能引发重挫下跌，最终可能导致新股发行的暂停。

事实上，新股在产业和行业方面的表现，与其在行业内同类型企业相比，其业绩和估值并不占优势。由于市场炒作，新股往往形成了过高的估值。一旦炒作平息，累积的下跌便形成了新的循环轨迹。这种轨迹在国际成熟市场上并不罕见，新股破发与上涨都体现了市场的分化特征。

根据当前市场人士的判断，如果按照当前的发行速度，2017年的新股发行数量有可能创下历史新高。面对这样的市场趋势，我们不禁要思考：多空博弈的结果究竟是破发还是上涨，这完全取决于市场力量和机制的作用。与国际市场相比，中国股市的新股发行市盈率虽然已经受到控制，但仍然存在一定的风险。投资者在参与新股投资时，必须保持高度的警惕和理性的投资态度。

肖玉航的观点为我们揭示了新股市场的现实状况和未来趋势。在新股市场日益成熟、政策不断调整的大背景下，投资者必须保持清醒的头脑，理性看待新股投资，做好风险管理，才能在变化的市场环境中把握机遇。