申万宏源：新三板组合投资为宜

本报记者 朱茵报道

在充满活力的上海，一场关于新三板投资的研讨会正在热议中。此次活动由申万宏源主办，日期为2015年4月16日。研讨会的焦点在于新三板投资的新思维，深入了新三板市场的独特性以及如何通过投行思维和PE/VC思维来把握投资机会。

新三板市场，一个充满变革与机遇的新兴舞台，与A股市场有着显著的差异。这里的公司规模普遍较小，多数处于生命周期的初级阶段，甚至有些尚未实现盈利。它们正身处新商业模式的验证期，充满了不确定性。而新三板市场的制度也在持续建设和完善中，高度分化可能是常态。面对这样的市场环境，新三板投资者需以全新的视角和思维方式来应对。

投资者应明确，新三板投资介于股权投资和权益投资之间，摒弃A股二级市场传统的盈利模式和投资理念是必要之举。引入投行思维和PE/VC思维显得尤为重要。新三板投资链条长、盈利模式多元化，投资者需根据资金性质和资源禀赋进行聚焦或倾斜。

值得一提的是，虽然新三板企业在二级市场上面临流动性差、壳价值低等挑战，但其背后的新兴行业却充满机遇。这些行业往往代表着未来的发展方向，具有并购价值。一些新三板小公司虽体量大、风险承受力弱，但它们具有自身优势，可能颠覆主板的行业格局，为投资者带来惊喜。新三板的某些特定行业和标的具有稀缺性，代表了行业的高增长和公司的先发竞争优势。这些行业的四大特点包括未形成强势品牌、发展速度快、资金影响力大以及关注度高。

在这样的大背景下，申万宏源强调新三板需要组合投资。除了行业配置外，还要关注生命周期配置，进行流动性管理。投资者需通过不同的仓位配置和项目选择，采取不同的介入方式，并在投前做好风险控制。而投后管理则是新三板投资的核心，不同于A股投资，也是未来最能考验投资者专业能力的关键。投后管理的目标是增强收益、控制风险，通过规范公司治理、助力业务发展和资本运作安排等三大块工作，最终实现顺利退出的目标。

除了投资策略之外，申万宏源还于当日发布了申银万国新三板做市股票股价指数。该指数采用做市转让满五个交易日的新三板股票作为成分股，基日为2014年8月29日，基点为1000点。其简称“申万三板做市”，旨在综合反映新三板市场做市股票的整体表现。

新三板的投资收益来源于两大块：一是制度红利不断释放带来的估值提升；二是价值挖掘带来的成长性溢价。寻找并创造那些Alpha收益是每个投资者的追求。在这个新兴市场上，机遇与挑战并存，投资者需以敏锐的市场洞察力和卓越的投资策略来把握未来的投资机会。

在新三板的舞台上，投资者需要用新的思维和方式来看待和把握投资机会。通过深入了解市场特性、制定灵活的投资策略、强化风险控制并注重投后管理，投资者将能在这一新兴市场中发掘出更多的投资机会和收益源泉。