港交所严打炒壳 逾千家“壳股”将受影响

本报见习记者刘伟杰报道

香港交易所于7月26日宣布，将正式修订《上市规则》，对借壳上市等规定进行大刀阔斧的改革。这场变革定于2019年10月1日正式生效，引发了业内人士的广泛关注。未来，“壳”交易将变得更加艰难，逾千家“壳股”将受到深远影响。

香港交易所上市主管戴林瀚表示，此次修订旨在进一步加强《上市规则》中关于反收购行动的规定和持续上市准则。这一重要举措有助于交易所应对市场上层出不穷的借壳上市手法，提升对壳股活动的监管。修订对整个市场而言是一大进步，同时并不会限制上市发行人进行正当的业务活动、业务扩充或多元发展。

前海开源首席经济学家杨德龙在7月28日向记者表示，此次修订将大幅度收紧港股借壳上市的判定标准，加强港股退市执行力度，并对港股壳的资本运作能力造成重大打击。随着港股资金面活跃，市场估值不断提升，众多国内公司纷纷赴港上市，包括多家内地互联网独角兽公司。这也导致了多年来港股借壳上市的盛行，不少在A股市场上市遇挫的企业开始考虑在港股买壳。

苏宁金融研究院高级研究员顾慧君在接受记者采访时表示，尽管香港主板尤其是创业板的上市门槛有所放松，但达到上市条件仍存在一定难度。这造成了香港主板和创业板的“壳”具备较大价值，国内一些公司正是通过借壳才得以快速实现赴港上市。值得注意的是，修订规定中对借壳方式的限制和对壳公司发行人的相关资产处置行为的约束，可能会产生一系列影响。一是潜在壳资源减少，二是借壳成本因借壳方式受限而增加，三是发行人处置资产时限要求拉长，导致整个借壳交易时间延长，增加交易的不确定性。

据了解，截至目前，港股中有高达62%的股票市值低于10亿港元，这类小市值公司普遍被认为是“壳股”，其主营业务对投资者缺乏吸引力，市场成交不活跃。港交所7月26日发布的《咨询》指出，近年来借壳上市在香港股市中盛行，投机炒壳行为已成为市场操控及内幕交易的温床。修订中对“反收购”进行了重新定义，并明确了禁止的借壳上市方式，包括对“反收购”交易规模、目标资产质量等方面的详细规定。

此次修订不仅重新定义了借壳上市的方式，还明确限制了某些形式的借壳行为。港交所将禁止通过大规模发行证券换取现金的方式进行借壳上市，尤其是当这种行为导致发行人控制权或实际控制权转变时。《上市规则》条文修订还规定了发行人不得在控制权变动之时或其后36个月内建议将其全部或大部分原有业务出售或作实物配发。这一系列的修订旨在提升对“壳股”的监管，维护市场秩序。