新三板监管新常态四大猜想

随着新三板市场总市值的不断膨胀和挂牌企业的日益增多，其在资本市场的影响力也在逐步增强。作为一项国家工程，新三板的发展已成为当下多层次资本市场建设的核心环节。监管层对于新三板违法违规行为的“零容忍”态度，清晰地表明了其促进市场后续发展的决心，以及新三板监管从宽松到严格的必然趋势。

在新常态下，资本市场监管转型正在积极推进，稽查执法工作已被明确作为证监会的一项主要业务和核心工作。证监会不断强调信息披露的重要性，并发布了《关于加强非上市公众公司监管工作的指导意见》，标志着对新三板市场的总体监管方案已经成型。

该《意见》以信息披露为核心，强调市场约束和自律组织权责的增强。其基本原则是明确行政监管与自律监管的边界，发挥市场作用，建立健全自律监管、中介督导、社会监督为一体的市场约束机制。强化事中事后监管机制，坚决查处违法违规行为。

基于《意见》的分析和证监会监管工作的整体部署，未来新三板市场的监管“新常态”将呈现以下特点：

信息披露要求将更加严格。无论是实施注册制的要求，还是针对近期新三板信息披露违法违规***，加强信息披露监管一直是监管层的工作重点。预计未来挂牌公司的信息披露要求将更加严格，非上市公众公司将承担更多的信息披露责任。

主办券商的责任约束将加强。从风险控制、持续督导、信息披露等方面，主办券商的行为将得到强调。结合新三板发生的各类违法违规行为，主办券商在做市交易中承担着重要责任，其资质可能成为公司挂牌、股权转让、定增的参考指标。

第三，新三板的配资监管将加强。为严格执行全国股转系统投资者适当性管理制度，保护和教育投资者，揭示风险，部分主办券商存在为新三板个人投资者提供过桥资金或配资的行为，这既增大了投资者风险，也打了政策擦边球。预计未来对新三板配资监管也会有所加强。

第四，中小股东的利益将得到更多重视。随着新三板企业股权分散的趋势，中小股东的利益将得到越来越多的重视。这也是市场发展的必然趋势。

在经历了一段时间的粗放式发展后，监管制度、手段和理念的跟进已经成为新三板市场未来发展的决定性因素。随着监管制度的完善，短期套利行为将逐渐消失，价值投资将成为新三板的投资趋势。市场分层、竞价交易和投资者门槛调整等制度红利的推出也将对新三板市场产生深远影响。预计市场分层将成为今年的重点工作，而投资者门槛短期内可能维持现状。虽然竞价交易受股权集中的影响预计不会太快推出，但资质上乘、成长稳定、估值较低的已做市公司将受到更多关注。整体而言，新三板市场的未来发展令人期待。