股价没能“涨一倍”反遭“腰斩”，小米为产品定价能力所困？

在大学的岁月里，学校门口那些物美价廉、生意兴隆的小饭馆总是让人流连忘返。这些看似繁荣的小饭馆往往难以持久，频繁更换经营者。小米集团似乎也面临着类似的挑战。低毛利率带来的管理压力如山倒，一旦犯错就可能引发连锁反应。定价，无疑是一种能力，放弃主动定价权的企业并非一定能成功。看似辉煌的企业背后也可能隐藏着不为人知的压力和挑战。

近日，一位深圳资深基金经理对小米集团（股票代码：01810.HK）的股价大幅下滑现象向第一财经记者作出分析。他指出，尽管小米营业收入在今年第一季度已经超越格力电器（股票代码：000651），但股价表现却大相径庭。这背后的原因何在？或许可以从两者的经营策略和市场定位中找到答案。

在去年的营业收入赌局中，雷军输给了董明珠。从今年开始，小米的营业收入规模开始逐渐崭露头角。虽然小米的毛利率水平有所波动，但调整后的净利润增速仍然可观。小米股价的大跌让投资者倍感焦虑。上市之初的承诺如今似乎有些遥远，“腰斩”的股价让投资者倍感无奈。

那么，小米的财务状况究竟如何呢？让我们深入剖析一下。在最近的财报中，小米的总收入持续增长，但毛利润却出现了一定程度的下滑。这背后的原因多元且复杂，其中海外智能手机业务的毛利率下降是主要原因之一。IoT与生活消费产品分部以及互联网服务分部的毛利率却有所上升，这在一定程度上缓解了整体毛利率下滑的压力。但总体来看，小米的整体毛利率水平仍然面临一定的挑战。

雷军一直强调，他们在零售行业的目标是与消费者建立紧密的联系，成为消费者的朋友。为了实现这一目标，他们甚至追求让用户在他们店里闭着眼睛购买产品的境界。这意味着消费者在购买小米的产品时，无需过多考虑设计、质量和价格等因素，因为小米致力于为用户提供优质的产品和服务。这也可能导致小米放弃对产品的主动定价权。上市前，雷军曾表示小米硬件业务综合税后净利率不超过5%。这也意味着小米可能会将更多的利润让渡给消费者和合作伙伴。

与此我们不能忽视竞争对手的表现。董明珠担任董事长的格力电器虽然在今年首季的营业收入同比微增，但其毛利率和净利润率仍然保持较高的水平。这也反映了不同企业在市场定位和经营策略上的差异。

值得一提的是，小米近期在公开市场进行了多次股份回购。这表明公司对于自身的发展前景充满信心，并愿意通过回购来稳定股价。长期的现金经营净流出也引发了市场的关注。小米的回购还有多少“弹药”？这是市场关注的焦点之一。

小米集团面临着一系列挑战和机遇。在竞争激烈的市场环境中，如何平衡各种因素、保持稳健的发展态势是小米需要面对的重要课题。投资者也需要保持理性、审慎的态度看待小米的未来发展。