打新或成“最后盛宴” 万亿基金迎转型大考

打新盛宴面临转型大考，万亿基金如何应对？

随着证监会宣布完善新股发行制度并即将重启IPO，一场全新的打新盛宴似乎已悄然开启。但在这场盛宴中，打新基金却面临着一场转型大考。此次新规则更为市场化，无疑为新股发行制度带来了巨大进步，但对于那些已经跃跃欲试的打新资金来说，考验与挑战也随之而来。

在本次新股发行中，暂缓发行的28家公司将沿用旧规则进行发行，首批10只股票开始申购。这仿佛是一场旧规则下的“最后的狂欢”，打新基金依然可以享受旧规则带来的较高无风险收益。随着新规则的逐步实施，打新将面临中签率与个股收益双降的现实。

凯石金融产品研究中心高级分析师桑柳玉指出，新规则对打新基金的影响主要体现在中签率和收益率两个方面。中签率将大幅下降。新一轮IPO规则允许有股票仓位的投资者参与新股申购，这不仅包括打新基金，还包括股票或混合型基金。这使得打新基金的资金优势无法明显体现，中签率大幅下降。新股的个股收益率可能会略微下降。虽然牛市的通道会扩大新股的收益率，但在股市震荡或熊市的情况下，收益率可能会降低。新股定价更加合理，一二级市场价差缩小，也影响了新股上市后的表现。

在这样的大背景下，万亿打新基金的转型路径显得尤为重要。由于以前的打新基金大部分是灵活配置型基金，考虑到打新基金原本是低风险偏好的，大概率会维持低风险偏好。最有可能的转型方向是债券增强型。高风险偏好的基金可能会回归普通股票混合型基金，平时以股票投资为主，阶段性参与打新以增强收益。

对于投资者而言，基于旧规则的28家发行时间前后约为一个多月，且公募作为A类投资者具有较高的网下中签率，特别是前期的打新基金增设的C份额，很适合散户间接参与打新享受较高无风险收益率。桑柳玉建议，短期内的C类份额适合短期参与打新基金的投资者。未来的市场变化仍需紧密跟踪。

随着新股发行制度的不断完善和市场的日益成熟，打新基金面临的挑战也在增加。如何在新的市场环境下寻找新的收益增长点，如何调整投资策略以适应市场变化，将是打新基金未来面临的重要课题。这场转型大考，既是对打新基金的考验，也是对整个投资市场的考验。