市场供应格局将重塑 特色原料药企迎机遇

受印度疫情加剧影响，全球原料药市场出现波动，A股原料药板块在4月26日迎来大涨。华海药业、美诺华和新华制药纷纷涨停，双成药业等涨幅超过3%。

业内人士指出，印度作为全球第二大原料药出口国，其疫情的恶化引发了市场对原料药短缺的担忧。预计印度原料药产能受到抑制，可能导致更多订单转向国内，为相关原料药企业带来机遇。

随着印度疫情的再度升温，全球原料药供应格局可能发生重塑。印度报告的新增新冠肺炎确诊病例数创新高，预计疫情峰值将在5月中旬到来，届时医疗系统将承受巨大压力。为此，全球已有12个国家和地区限制来自印度的航班，原料药与仿制药等领域面临进口替代的可能。

原料药可分为大宗原料药、特色原料药和专利原料药三类。中国在全球原料药市场中占据重要地位，尤其是大宗原料药的供应。印度则以特色原料药为主，在全球产业链中占据中游位置。受印度疫情影响，其原料药品类如抗感染、心血管、中枢神经、呼吸领域的药物供应可能受到影响。

川财证券认为，特色原料药行业附加值较高，国内政策改革推动国内企业快速发展，存在替代印度原料药的可能。与此中证鹏元指出，受全球疫情影响，印度等主要原料药生产国生产供应下滑，而中国的原料药产能恢复较快，预计在未来将继续保持较快增长。

业绩分化趋势明显。受印度疫情恶化消息刺激，A股原料药相关概念股集体爆发。部分原料药企业年报业绩亮眼，如美诺华连续三日涨停。也有一些企业业绩下跌，如赛托生物因阶段性调整产品销售结构及销售价格，短期毛利率有所下降。

美诺华是一家医药制造企业，专注于特色原料药和成品药的研发、生产与销售。其主营业务稳定增长，并积极布局原料药CDMO业务和上下游产业一体化战略，为公司未来持续发展提供动力。华海药业在报告期内原料药业务及国内制剂业务销售大幅增长，其中氯沙坦钾、厄贝沙坦和缬沙坦等实现销售收入同比增长约139%。

总体来看，随着全球疫情对原料药市场的影响持续存在，A股原料药企业的业绩将进一步分化。外销型原料药企业的盈利增速和水平高于内销型企业，受全球市场需求影响更大。未来，随着国内政策推动和技术的不断进步，中国原料药企业在全球市场的竞争力将进一步提升。在新冠疫情常态化的背景下，全球原料药市场呈现供需紧张的态势，这一现象在2021年愈发明显。随之而来的是外销型与内销型企业业绩的分化加剧，而在此过程中，部分企业有望受益于此变化。

中证鹏元的研究报告指出，全球原料药市场规模正持续稳定地增长。从需求端来看，随着全球医药市场规模的不断扩大以及原料药外购比例的逐步提高，全球原料药行业市场规模呈现出持续增长的态势。过去几年中，该行业的复合增长率已经超过了6%，预计这一趋势在未来几年内仍将延续。由于新冠疫情对终端药品制造和销售的影响，原料药行业的增速会有所减缓，预计在未来几年内的复合增长率将在5%左右。

国海证券对此表示认同并补充说，短期内应关注抗生素价格上升的趋势，特别是青霉素类、大环内酯类与培南类等药物的价格变化。长期来看，中国原料药产业正经历自我升级和承接全球产业链转移的双重成长过程。随着行业向更高端的创新药CDMO方向迭代发展，“护城河”越来越高，行业特性已从周期性转变为成长性。特别是在2020年，原料药行业的新一轮产能建设密集落地，预计从2021年开始将集中贡献利润。对于原料药行业来说，2021年的前景充满希望。

川财证券则指出，当前国内在原料药领域已有一定的积累，产能充足。在印度原料药产能受到抑制的情况下，预计将会有更多的订单转向国内，相关原料药企业将迎来发展的机遇。

全球原料药市场在新冠疫情背景下展现出新的动态，而中国企业在此变革中有望扮演重要角色。随着全球原料药市场规模的持续扩大和行业格局的变化，国内原料药企业将迎来新的发展机遇。而在这个过程中，行业内企业的业绩分化也将加剧，部分企业有望在新环境中崭露头角。