国泰君安(香港)：协鑫新能源中性评级 目标价0.25港元

业绩回顾与展望：协鑫新能源面对的挑战与机遇

尽管协鑫新能源在2020年的业绩不尽如人意，但其表现依然符合公司早前发布的盈利警告。在这一年里，公司的收入同比大幅下滑了18.5%，总计人民币49.35亿元。更为严峻的是，公司录得了人民币13.68亿元的股东净亏损，这也是公司过去五年以来的首次净亏损。造成这一局面主要原因是总光伏装机容量的下降以及成本的攀升。

面对这样的业绩压力，协鑫新能源迅速作出了反应。公司在过去一年里，已经出售了1.9吉瓦的太阳能电站资产，以缓解财务压力。不仅如此，公司还计划在未来两年进一步降低金融风险，更多的太阳能电站资产处置将在2021和2022年被执行。

就在不久前，协鑫新能源宣布将向三峡资产管理有限公司出售790兆瓦的太阳能电站资产。这笔交易不仅清除了约人民币55.48亿元的负债，还为公司带来了约人民币23.13亿元的净所得。公司在2021年1月份已经出售了50兆瓦的太阳能资产，这意味着公司在2021年第一季度的太阳能资产处置规模已经达到了840兆瓦。根据我们的预测，未来几年，公司还将分别约有2吉瓦和1吉瓦的太阳能资产进行处置。

资产剥离在接下来两年将继续是公司的首要任务。我们根据当前资产处置的假设，调整了2021至2023年的每股盈利预测，分别为人民币0.005元、人民币0.008元、人民币0.012元。

目前仍在进行中的资产出售为公司未来的运营带来了较大的不确定性。我们给出的“中性”投资评级以及0.25港元的目标价，是基于对当前市场状况的谨慎判断。我们的目标价位相当于未来几年的市盈率或市净率的不同倍数，提醒投资者在做出投资决策时充分考虑未来的市场变化和公司运营状况。

虽然协鑫新能源目前面临一些挑战，但公司已经采取了一系列措施来应对，并且有着明确的战略方向。我们相信，只要公司能够成功执行其资产剥离计划并应对好未来的市场变化，它的前景仍然充满希望。