首创证券--通信行业2025年年报点评：光模块、IDC业绩提升明显 低

通信行业研究报告

随着科技的飞速发展，通信行业在2020年取得了显著的成绩。全年实现营业收入7,210亿元，同比增长3.27%。若不包含中国联通与中兴通讯的数据，营业收入为3,157亿元，增速略微下滑至-0.38%。尽管面临挑战，但该行业仍实现了189亿元的净利润，同比增长31.76%，净资产收益率也达到了4.31%。

进入2021年，通信行业的发展势头更为强劲。一季度就实现了营业收入1,813亿元，同比增长近五分之一。排除中国联通和中兴通讯的影响，营业收入达到728亿元，增速显著提升，达到了惊人的29.27%。净利润更是实现了三位数的增长，达到了69亿元，加权平均净资产收益率上升至5.89%。

在子板块中，2020年的表现尤为亮眼。光模块、IDC、云办公等子板块都实现了正增长。其中，光模块和IDC的增速最为显著，这背后的推动力主要是5G通信网络设施建设的加速以及数据中心市场需求的增长。云办公板块在疫情之下，因远程办公需求的激增而受益。北斗导航因全球组网完成，智慧农机市场和专业无人机市场的快速增长，也实现了显著增长。

光纤光缆行业在价格压力下仍面临挑战。尽管需求有所回暖，但产品价格仍处在历史低位，给行业带来了较大的压力。尽管如此，随着5G建设的持续投入，主设备、天线射频、光模块等板块仍有望受益。投资者应关注如中兴通讯、天孚通信等具备技术优势的公司。

展望未来，随着疫情得到控制，全球云市场及云资本开支有望进一步扩张，5G终端种类将持续增加，5G应用有望显着拓展深化。通信行业的细分行业有望持续受益。投资者应关注通信行业的估值修复，以及业绩预期良好、安全边际较高的个股。投资者也应注意相关风险，如疫情扩散、贸易战升级、政策落地等。

在此，我们建议投资者保持警惕，预留合适的安全边际，并关注以下几个关键公司：中兴通讯、天孚通信、光环新网、【()、】以及中际旭创等。这些公司在通信行业中具有强大的竞争力，有望在未来继续实现稳健增长。通信行业的发展前景广阔，值得投资者深入研究和关注。