长城宏观- 这一轮军工股的基本面的逻辑比以往更长久、更扎实

宏观视角下的股市动态

近期，上证指数在3300至3点的区间内呈现稳定震荡的态势。这一走势，与我们一直强调的高位震荡预判相吻合。尽管市场偶尔试探3点的关口，但3300点却展现出坚实的支撑，表明市场下行的可能性较小。这种稳定反映出投资者对未来市场持相对乐观的态度。

在经济数据方面，虽然初公布的7月份货币信贷、工业和消费数据略低于市场预期，引发了市场对货币政策转向和信贷收缩的担忧，担心这可能会影响金融市场的流动性。但随着7月份工业企业效益数据的发布，市场又看到了积极的信号。工业企业的盈利同比增长19.6%，这一增幅远超预期，并且已经连续三个月实现正增长。

尽管有部分观点认为，工业盈利的快速增长与金融投资收益的比例增加有关，并预测随着金融监管的加强，未来工业企业金融投资的收益可能会减少。随着经济的加速复苏，诸如钢铁、有色金属、煤炭、化工、机械、汽车及建材建筑和基建等顺周期行业的盈利前景依然被看好，预计将持续回升。

高频数据如8月份的发电量、水泥建材及部分化工产品价格和高炉开工数据明显回升，进一步证实了经济正在加速复苏。工业产成品存货余额同比增速的持续回落也表明，工业增长的质量在提升，未来去库存的压力并不大。

对于未来的展望，虽然外部因素仍是制约A股反弹的主要风险，但3300点对上证指数的支撑作用表明，投资者对这部分风险已经逐步消化。市场内部，如食品饮料和医药医疗板块的高位震荡，与我们的前期判断相符。而苹果产业链相关的消费电子、汽车电动化智能化产业链以及工业自动化与高端智造等领域，仍值得投资者重点关注。尤其是军工股，这一轮的基本面逻辑更为长久和扎实。

总体来看，制约股市的因素与推动力量并存，但经济的基本面更为扎实。未来一段时间，A股可能仍以震荡上行为主要格局。投资者在关注顺周期行业和部分有争议的高估值板块的也应关注那些基本面坚实、逻辑长久的投资领域。(文章来源：长城基金)