祁连山(600720)2025年半年报点评-供给收紧下区域景

文章重构如下：

甘青水泥市场：需求下滑与供给收紧的博弈

随着上半年甘青区域水泥市场数据的出炉，投资者开始密切关注这一行业动态。尽管项目投资大幅减少，导致甘肃水泥需求出现显著下滑，但供给收紧和环保政策的高压使得市场呈现独特的态势。

在上半年，甘青区域水泥市场经历了一场需求与供给的较量。由于投资项目减少，甘肃水泥产量同比下降了13.0%，青海省的需求表现也相对一般，产量微幅减少。令人瞩目的是，供给却出现了明显的收紧。新增产能投产步伐停滞，加之环保压力下存量生产线的停产，使得市场供需边际总体呈现改善趋势。特别是在甘青区域市场，这种趋势更为明显，兰州和西宁市场的高标号散装水泥均价同比均有所上升。

尽管市场需求下滑，但企业依旧实现了量稳价升的局面。公司借助区域大生产线停产的契机提升了市场份额，销售水泥总量仍然小幅增长。与此吨毛利回归历史高点，主要得益于区域价格的上涨以及熟料销量占比的降低。这一切都预示着甘青水泥市场的韧性。

财务方面，公司通过优化资产结构、缩减财务费用等措施展现了良好的运营状况。资产负债率进一步下降，财务费用大幅缩减，而管理费用虽然有所上升，但主要是由于公司停工费用计入以及设备维护改造带来的维修费增加。甘肃夏季错峰生产的启动也为下半年的市场供需格局带来了乐观预期。

对于投资者而言，甘青区域的中期需求具备支撑，供需边际的持续改善以及价格向上的弹性为投资带来了吸引力。“增持”评级的背后是对公司盈利能力的充分信心以及对未来市场的乐观预期。投资者也需警惕需求低于预期、行业协同不及预期的风险。

展望未来，随着甘青区域基建投资的加大和重点项目的推进与实施，如果下游需求回暖势头强劲，价格向上的弹性将更加可观。这个夏天，甘青水泥市场正上演着一场无声的较量，而投资者们正在密切关注着每一个动向，期待着市场的下一个拐点。