中国铝业(601600)2025年三季报点评-一体化龙头 优

在当下经济大潮中，中国铝业正经历一场业绩与潜力的双重盛宴。随着供给侧改革政策的持续推进，氧化铝及电解铝价格全线攀升，公司业绩如日中天。

从业绩角度看，今年前九个月，电解铝均价已经达到14214元/吨，同比增长近18%，氧化铝均价更是飙升至2716元/吨，涨幅高达46%。这样的价格上涨趋势不仅反映了市场对氧化铝和电解铝的需求激增，更体现了中国铝业主营业务的强劲增长态势。尤其考虑到氧化铝及电解铝价格的上涨主要发生在第三季度后半段，我们预见公司的盈利水平尚未完全体现当前价格下的业绩。公司在投资管理、人事制度、科技创新等方面大刀阔斧的改革，进一步激发了企业的内生动力，使得公司盈利能力持续增长可期。

从产业链角度看，中国铝业的全产业链布局使其尽享铝市红利。从铝土矿到氧化铝、预焙阳极，再到电解铝和铝加工，公司构建了完整的一体化产业链。其中，氧化铝产能达到惊人的自给率超过200%，未来随着产能的扩张，这一优势将更加显著。公司在国内外获取的丰富铝土矿资源也为其发展提供了坚实的基础。每当产业链上的环节价格上涨时，都将助力公司业绩增厚、弹性提升。

"三重门"渐次落地，铝价将迎来长期上涨趋势。随着清理违法违规产能专项行动的结束，错峰生产方案的相继公告，行业去产能、去产量、去库存的逻辑正在逐步传导。全球电解供给缺口的扩大和供需关系的逆转，以及成本系统的抬升，共同支撑起了铝价长期上涨的格局。作为中国铝业的龙头企业，其在这一轮浪潮中将充分受益。

综上，我们对中国铝业持乐观态度，并维持"买入"评级。预计在不同的假设条件下，公司的净利润和每股收益将稳定增长。我们也提醒投资者注意宏观经济波动和相关产业政策落地的风险。

中国铝业正处在一个发展的黄金时期，其业绩和潜力值得期待。随着改革的深入和产业链的完善，我们相信中国铝业将继续保持强劲的增长势头，为投资者带来更多的投资机会。