贝达药业(300558)2025年年报点评-埃克替尼平稳增长

贝达药业业绩稳健，埃克替尼表现亮眼

贝达药业近期公布的2016年业绩报告表现稳健，营业收入达到10.35亿元，同比增长13.16%。归属母公司的净利润也实现了6.81%的增长，达到3.69亿元，每股盈利0.92元，这一成绩符合市场的预期。公司还拟向全体股东派发丰厚的现金股息，每10股派发1.80元（含税）。

贝达药业的明星产品埃克替尼继续展现出强劲的增长势头。这款产品2016年的销售额达到了10.35亿元，占公司整体收入的近百分之百，同比增长13.36%，销量更是实现了惊人的31.46%的增长。虽然未来随着更多竞品上市，埃克替尼将面临更为激烈的竞争，但我们仍看好其增长前景。

一方面，多年的临床研究让埃克替尼积累了大量的循证医学数据，医生和患者的认可度较高，竞争对手要想获得市场认可仍需努力。另一方面，埃克替尼在2017年初被纳入新版国家医保目录，这一市场准入的突破将极大地促进公司产品的推广和销售。

尽管公司的费用有所上升，主要体现在研发和销售两个方面，但随着多个新药陆续进入临床阶段以及市场推广力度的加大，这些投入都是值得的。公司的自主研发和外延合作也在稳步推进，研发管线进一步夯实。针对EGFR继发性耐药的BPI-9016M和BPI-15086以及合作开发的X-396均已进入Ⅰ期临床阶段。公司还通过引进循环肿瘤检测技术和收购卡南吉布局AMD与肾癌等领域，进一步丰富了研发品种。

我们对公司的盈利前景保持乐观态度。考虑到埃克替尼有望在近期加速市场推广，我们上调了2017年的每股盈利预测至人民币0.95元，并维持2018年的每股盈利预测在人民币1.22元左右。

虽然目前医药板块的估值整体有所下移，但我们对贝达药业的前景充满信心。我们维持对公司的推荐评级，并将目标价微调至人民币84.00元，较当前股价仍有不小的上涨空间。

任何投资都有一定风险。对于贝达药业来说，主要风险包括竞品上市带来的价格压力以及研发进度低于预期。投资者在做出决策时，应充分考虑这些因素。