安信国际：维持滔搏买入评级 目标价8.5港元

安信国际发布研究报告，对滔搏（06110）维持“买入”评级。据预测，未来三财年内，滔搏的EPS（每股收益）有望稳步上升，达到0.48元、0.58元和0.67元。该行设定了目标价位为每股8.5港元。尽管公司在未来的销售方面仍面临一定的不确定性，但报告看好其通过不断提升运营效率来增强盈利能力。多年来，滔搏与耐克和阿迪达斯等国际品牌巨头合作，并且新增了与国内知名品牌李宁的合作，这将为公司的未来发展注入强劲动力。面对去年的低基数效应，报告相信滔搏业绩的增长潜力值得期待。

报告中详细分析了滔搏截止到2022年2月28日的业绩情况。公司在报告期内取得了318.77亿元的收入，虽然同比有所下跌，减少约一成比例，主要是由于受到国际供应链短缺的影响所致。不过全年下来公司的毛利率维持在了一个较好的水平，达到了43.4%，同比上升了将近三个百分点。这一改善主要得益于零售业务的严谨折扣管理以及批发折扣的同比改善。在收入和费用方面，虽然整体费用与去年基本持平，但由于收入有所下滑，导致费用率同比有所上升。尽管如此，股东应占净利润仍达到了24.47亿元，同比减少了约一成比例。

值得一提的是，该行指出近年来滔搏一直在持续优化其直营实体门店网络结构布局。公司积极在核心商圈开设更多大型门店，同时关闭低产和亏损的店铺。截至报告期末，滔搏已有超过七千六百家直营门店，与去年同期相比净减少了约三百家门店左右。尽管如此，公司仍然通过加强销售能力的提升和店面管理的效率提升等方式不断扩大业务规模和销售面积的增长潜力。其中，毛销售面积同比增长超过五个百分点，实现了业务的稳步扩张。值得一提的是，面积超过三百平方米的店铺占比持续提高，对客流量的汇聚作用更加显著。滔搏还在积极推进全域化的运营战略部署和营销举措的实施落地等方面取得积极进展和成效。这些都将有助于推动滔搏在未来继续保持稳健的发展态势和业绩表现。