博时基金魏凤春：一季报A股盈利好于预期 盈利为纲挖掘结构

全球宏观背景下，出口链条、PPI通胀及碳中和政策依然是当前最鲜明的经济特征。近期这些领域的高速发展及政策利好正处于加速兑现阶段，未来的交易之路将更具挑战。在此背景下，黄金作为一种重要的交易资产，其相关的主题交易机会值得短期关注。

在政策的推动下，教育、医疗、地产等领域受到严格监管，其风险逐渐显现。与此A股的一季报表现强劲，盈利状况超出预期。随着经济的复苏，新能源车上中游、竣工链上的家具和消费建材、白酒以及经济韧性强的银行等领域受到市场关注。

印度疫情的恶化给中国带来了一定的机遇，如纺服和化工品的出口可能因此受益。本周，黄金交易机会显著，政治局的会议也强化了PPI通胀预期。在服务业和消费的拉动下，经济修复的面在扩大。大宗商品价格的强势上涨主要源于供给方面，未来防滞胀的关键在于增强供给弹性。

资产市场上，通胀交易主导反弹行情。短期看，钢铁和概念节后涨幅近8%，而长久期的创业板指则表现不佳。风格方面，中小盘股明显超越大盘权重股，资金持续从大盘股流向中小市值标的。

对于A股而言，“Sell in May”效应虽存在但并不显著。得益于全年盈利韧性和PPI韧性，通胀交易板块将反复表现。而在港股市场中，“Sell in May”效应较A股更为明显。对于债券，利率债的修复行情尚未结束，未来若流动性担忧回归，利率上冲将为未上车资金带来配置机会。原油市场在全球复苏的推动下，受到多种因素影响，预计油价将维持高位震荡。

在原油市场之外，黄金作为一种避险资产，其需求在抵御通胀中发挥着重要作用。尽管美国强劲复苏下实际利率为负难长久维持，但黄金价格仍有望在震荡中维持暂时上冲的可能性。投资者在关注黄金的还需密切关注全球经济的走势及政策变化。

总体来看，市场热点众多，机会与挑战并存。投资者需紧跟市场动态，灵活调整投资策略，关注政策导向，挖掘结构性机会。在复杂的市场环境中，保持冷静的头脑和灵活的思维至关重要。