诺普信(002215)2025年三季报点评-收入增速提升 低

分析与判断

公司的发展势头正猛，收入增长呈现出强劲的态势。从年初的中报收入增长17.79%，到三季度报的32.37%，这不仅仅是数字的增长，背后反映的是公司控股经销商的加速并表和传统制剂业务的销量增加。这种趋势具有持续性，预示着公司的未来表现值得期待。

公司成功完成了对24家控股经销商的整合，其中已有15家实现了并表，另外还有157家参股经销商。并表收入达到了5.23亿，净利润达到699万，相比于去年同期的并表收入仅有1.1亿，显示出显著的增长。公司与控股经销商共同成立的新合资公司，将逐渐把业务注入，这是一个长期的过程，预示着公司后续的收入还将持续增长。

值得一提的是，公司在三季度实现了单季度的净利润扭亏为盈，这是农药行业传统淡季的一个惊喜。随着公司向农业服务的转型和控股经销商的增加，未来每个季度都有可能实现盈利。我们预测，公司在四季度的传统制剂、参股经销商投资收益和参股变控股公允价值变动将为公司带来约0万元的净利润。

公司的存货大幅增加，这并不是无的放矢，而是得益于农药原药价格上涨。公司一方面积极采购原药现货，另一方面通过预付款方式锁定价格，已经储备好了大部分所需原药。根据编制的原药价格指数，原药价格同比涨幅高达37.25%，这将为公司带来巨大收益。

对于投资者而言，公司的历史估值区间中枢约为30倍PE，而农药板块的整体法TTM估值约为40倍PE。考虑到公司未来两年的收入和净利润增速均将维持在30%以上，我们认为公司的合理估值应该介于2017年的30-35倍PE之间。我们强烈推荐投资者关注这家公司。

投资总是伴随着风险。在这里，我们要提示投资者注意田田圈农资分销和农业服务平台推进速度低于预期的风险。投资者在做出投资决策时，应充分考虑各种因素，包括公司的业绩、市场环境、政策风险等等。

公司的发展前景广阔，业绩喜人，值得投资者关注。我们期待公司未来的表现，也期待为投资者带来更多的投资机会。