[申万宏源]新三板2025年中报点评系列之一：增长企稳回升，毛利率

洞察2017年上半年新三板市场的主要趋势与特点

随着2017年上半年的结束，新三板市场呈现出一系列引人注目的数据。整体而言，虽然新三板市场在同比增长和净利润方面相较于A股仍显逊色，但相较于去年已经有了明显的好转。

从规模角度看，尽管新三板企业的整体规模相对较小，但部分公司的表现堪称亮眼。其中，新三板2017年上半年的收入和净利润的中值分别为3190万和150万，平均值则上升至8万和430万。在这一背景下，海翼股份、金川科技等公司的业绩尤为突出，上半年收入超过5亿的非金融企业共有146家，净利润过亿的企业更是达到39家。值得注意的是，这些企业中不乏一些在创新领域耕耘的公司。尽管有部分企业取得了不俗的成绩，但净利润增长却呈现出明显的分化现象，其中高达42%的企业出现负增长，而另外26%的企业则实现了翻倍增长。这背后的原因多元且复杂，值得进一步深入研究。与此相较于创业板和中小板，新三板的增速虽然有所上升但仍显逊色于A股。尤其是毛利率方面，新三板企业的毛利率仍在下行通道中。尽管费用率有所下降导致净利润率有所提升，但大公司的增长成色仍显不足。而在创新层和做市公司方面，虽然收入增长较快但仍受到毛利率下降的制约。尤其值得一提的是小公司受基数影响增长较快，但这也在一定程度上影响了整体增长成色。分行业来看，资源品板块因PPI的大幅上升而业绩暴发，而农业和公用事业则表现不佳。TMT行业则出现分化现象，消费电子、B2B电商等细分领域表现抢眼，而第三方支付、云计算等则表现较差。新三板市场在上半年呈现出复杂多变的态势和特点。尽管面临诸多挑战和不确定性因素但仍有不少亮点值得关注和挖掘。展望未来新三板市场仍有广阔的发展空间和潜力有待进一步挖掘和实现。在这样的背景下不论是投资者还是企业都应保持谨慎乐观的态度和灵活的战略应对市场变化和挑战从而实现更好的发展和成功。