华商基金张博炜：2025年市场风格将变 建议关注三大方向

进入崭新的2019年，A股市场依然处于调整与震荡的状态。市场的未来走向，专家们持乐观态度。近期，华商基金发布的投资策略报告揭示了新的市场动向。

随着未来的经济波动逐步稳定，市场预期的风险偏好将有所提升。在当前的局面下，“大强小弱”的格局正悄然发生改变。华商基金的策略研究员张博炜指出，在这一转变的背后，核心线索主要有两大驱动力：银行间资金成本及无风险收益率的持续下行，以及市场风险偏好的提升。

从货币政策的角度看，降低商业银行负债端成本的必要性依然强烈。预计2019年通过降准置换MLF的操作力度可能会超出市场预期，政策利率的调降概率也在逐步加大。这意味着无风险收益率将在全年呈现易下难上的格局。与此资本市场地位的提升和中长期制度安排的逐步落地，使得未来权益市场的风险偏好有望上升。

谈及市场风格的变化，张博炜表示，持续的低利率环境已经改变了过去三年大小盘股的收益差异。在这种环境下，小盘股资产以未来新增投资为主，对利率的敏感性较高。在经济下行、货币宽松、无风险收益率仍有下行空间的背景下，“大强小弱”的格局可能会发生转变。

对于2019年的投资方向，张博炜认为有三大领域值得投资者关注。大金融板块如银行、券商、地产，以及可选消费板块如传媒、家电，还有周期板块中业绩韧性较强的化工、煤炭、建材和部分有色小金属等，其向估值锚回归的空间值得期待。在经济基本面小周期下行过程中，一些对宏观经济敏感程度较低的行业，如国防军工、农林牧渔、交通运输等，也值得关注。随着消费升级和科创板的设立，5G、新能源汽车、云计算等产业升级的中长期投资机会也不可忽视。

华商基金的研究报告为我们揭示了A股市场的新动向和新的投资机会。在这个充满变数的市场环境中，投资者需要保持敏锐的洞察力，紧跟市场的步伐，才能在投资领域取得理想的收益。