华西证券--公用事业行业：2025年环保公用行业投资展望

环保行业研究报告及投资展望

自2020年以来，环保行业市场表现略显疲软，整体位于中下游水平，行业盈利分化现象显著。在环保行业的四个子板块中，固废处理和水务板块的表现相对较好，而大气和其他环境领域的业绩下滑幅度较大。这种变化引发了市场对环保行业的思考。

对于环保行业的投资展望，水务板块无疑是值得关注的重心。某些水务公司的前三季度利润增速接近60%，而当前的估值仅为17倍，这一数据足以引起投资者的关注。随着项目的密集投产和提标改造工程的陆续完成，预期后期业绩将有量有价的提升，尤其是像联泰环保这样的公司，其后期的发展潜力值得期待。

固废板块同样充满机遇。在环卫领域，那些依托装备优势，大力发展环卫服务的公司如龙马环卫，因其服务质量和专业优势，将成为投资者的优选。而在垃圾分类领域，提早布局湿垃圾业务、在渗滤液处理领域处于领先地位的维尔利，也值得投资者关注。

生态修复板块同样充满生机。一些老牌景观修复龙头企业，凭借其在手现金的充沛，助力异地拓张，展现出优秀的业绩表现。如绿茵生态，其在生态修复领域的专业性和市场布局，使其成为行业内的一颗璀璨之星。

投资总是伴随着风险。投资者需要警惕以下几个风险点：首先是专项债发行不及预期；其次是环保行业的融资问题仍未得到解决，尤其是民营企业的融资难融资贵问题；是否支持环保项目建设也是投资者需要重点考虑的因素。在公用事业领域，全社会用电量不及预期、电力政策的较大变动以及动力煤事件性的上涨等因素，都可能对火电板块的投资产生影响。

温馨提示：在阅读并理解这份由华西证券发布的研究报告后，请您谨慎做出投资决策，不要将这份报告转发给他人。环保行业虽然充满机遇，但也存在风险，投资需谨慎。希望投资者能够深入研究、理性分析，做出明智的选择。