西南证券--医药行业2025年3月投资月报：核心资产大跌之后性价比

研究报告内容及展望

随着市场走势的回眸，我们发现医药行业经历了深刻的波动。在去年的市场行情中，我们注意到申万医药指数在经历了一段时间的波动后，于2月呈现下跌趋势，跌幅达到惊人的1.61%，相较于沪深300指数落后约1.33个百分点。医药行业的整体估值水平为PE-TTM的44倍，相对溢价率也处于较高水平。医药行业内部，化学原料药板块涨幅显著，而医疗服务板块则遭受较大损失。

医药行业在经历了短期的震荡后，其内在价值并未改变。核心资产的下跌之后，性价比逐渐显现。例如爱美客、通策医疗等龙头企业经历了大幅回调后，目前具有极高的投资价值。具有创新和自主消费潜力的优质赛道的核心资产仍然受到长期看好。尤其是创新主线和自主消费主线中的企业，如恒瑞医药、康泰生物等，展现出了巨大的市场潜力。

展望未来，我们坚信医药行业的创新趋势和消费升级将成为驱动行业发展的两大核心动力。创新主线中，涵盖了众多细分领域，包括新药研发、创新疫苗、创新器械等。其中，CRO/CDMO领域的企业如药明康德等更是行业中的佼佼者。自主消费主线则主要聚焦于自费生物药、血制品以及医美等板块。其中，长春高新、我武生物等企业备受瞩目。我们也要注意到市场可能存在的风险，如药品降价预期风险以及研发失败的风险等。

在此背景下，我们推荐投资者关注稳健组合如迈瑞医疗、药明康德等以及弹性组合如大参林等。科创板组合如泽制药等也值得关注。这些企业代表了医药行业的未来发展方向，具有巨大的增长潜力。在投资过程中，投资者应充分了解行业风险和政策变化，做出明智的投资决策。我们也要持续关注行业动态和市场走势，及时调整投资组合，以应对可能出现的市场变化。在这个过程中，我们建议投资者保持冷静的头脑和理性的投资态度，避免盲目跟风，理性投资。我们相信在医药行业的黄金发展期内，优质企业将会持续涌现，为投资者带来更多的投资机会。