桐昆股份(601233)预计2025Q1归母净利润维持较快增

业绩强势上扬，公司在化纤行业独领风骚

随着春天的脚步渐近，公司发布的2018年一季度业绩预告犹如一股暖流，温暖了整个市场。预计公司在该季度实现归母净利润4.83至5.20亿元，同比增长幅度高达50.23%至61.74%。这一业绩的预增，是公司“PTA-涤纶”产业高景气的直接体现，也是其新建项目投产、产销量大幅增长的成果。

涤纶长丝，作为公司的核心主业，其价差企稳回升，产品量与价同步上升。尽管受到春节的影响，长丝价差在1季度略有回落，但在3月，随着下游织机开工率的回升，长丝价差企稳并有所上升。更令人瞩目的是，公司的新增长丝产能在2017年二季度以来已经达到100万吨/年，其中在2018年Q1新增的50万吨产能，使得长丝在同期内实现了量与价的提升，为公司业绩带来可观的收益。

公司的长丝产能在稳步扩张中，不断加码主业，进一步巩固其在化纤行业的领先地位。目前，公司拥有聚合年产能约410万吨，涤纶长丝年产能约460万吨。在接下来的一年半时间里，公司还计划新增近二百万吨的产能。尤其是嘉兴石化的PTA二期装置的投产，标志着公司在PTA领域的年产能已经达到320万吨，原料自给率得到了进一步的提升。与此"PTA-聚酯-纺丝-加弹"的产业链也日趋完善。

不仅如此，公司还参股浙石化20%的股权，投资大型炼化项目。这一动作不仅展示了公司深厚的实力，更是其对未来发展布局的重要一步。浙江石化的炼化一体化项目，规模庞大、技术先进。项目投产后，公司的产业链将延伸至上游PX领域，原料供应得以保障，盈利能力也将得到大幅提升。

展望未来，我们预期公司在未来几年的EPS将会有稳定的增长。按照2018年的EPS以及16倍的PE，我们给予公司一个目标价为27.68元。投资总是伴随着风险。我们提示投资者关注涤纶长丝行业的景气度、公司产能的扩张情况以及与浙石化炼化项目相关的不确定性因素。原油价格的波动也可能对公司的业绩产生影响。

公司在化纤行业的表现令人瞩目，业绩强势上扬，未来可期。