科技行业-特高压和配网资本支出上升将推动增长 首次覆盖国电南瑞

随着对可再生能源的日益重视和电动化的加速进程，中国对高效数字化配电网络的需求呈现出结构性的增长机遇。为了满足这一需求，中国正着手构建全新的电力传输网络，目标新增1.8万公里特高压输电线路。这一宏大的建设规划，相当于芬兰的总输电线路里程数，或是德国输电线路里程数的一半。

在这一变革中，有三个领域将给中国的电力设备制造商带来显著的机遇：

特高压（UHV）输电线路领域。预计在未来几年内，新建的特高压输电线路的资本支出将接近人民币2030亿元。这对于中国的电力设备制造商来说，无疑是一个巨大的商机。

配电网络领域。中国计划通过人民币1.03万亿元的投资（年均复合增长率达14%），旨在提高配电自动化覆盖率和减少停电时间。这一投资不仅将推动电力设备的更新换代，还将促进整个电力行业的智能化发展。

IT和通信领域的资本开支。随着电网数字化程度的提高，中国需要支持能源存储、需求面管理、远程控制以及对需求的实时预测。这一趋势为电力设备制造商提供了与数字化、智能化相关的巨大市场潜力。

基于以上分析，我们给予【、】（国内第二大电网设备制造商）买入的评级。我们认为该公司将受益于配电网络和IT/通信相关资本支出，基于市盈率的12个月目标价格为人民币25.31元，具有34%的上行空间。

同样，我们对【、】（领先的高压开关制造商）也持买入的评级。该公司强劲的特高压产品销售能够优化收入结构并推动EBIT利润率的扩张。基于市盈率的12个月目标价格为人民币10.66元，上行空间高达36%。而对于【、】（多元化电力设备制造商），我们给予中性的评级，12个月目标价格为人民币10.66元，上行空间为15%。

本报告详细分析了中国电网投资的潜在变化，以及电力设备制造商如何捕捉这些增长机遇。我们相信，随着中国在电力行业的持续投入，电力设备制造商将迎来前所未有的发展机遇。