国元证券--能源行业中海油2025年战略指引点评：中海油资本支出指

研究报告解读

在近期发布的报告中，关于中海油及其下属公司的资本支出状况和未来发展预期引起了广泛关注。这篇报告解读了这一领域的动态和未来趋势。

值得关注的是中海油在极端低油价环境下的稳健表现。尽管在油价暴跌的背景下，该公司依然坚持资本支出规模，在去年的资本支出达到了惊人的795亿元。相较于前一年的数据，这种表现显然稳固而强劲。这背后的策略反映了公司对未来发展前景的乐观预期以及对油气市场的洞察。尤其是在极端低油价环境下，公司表现出的资本支出增速成为了未来数年资本支出增速的预测下限，足以看出其战略决策之远见。

对于即将到来的2021年，中海油的资本支出预算已经设定为更高的水平，预计将在900至1000亿元之间。这一预算的增长速度相较于预期稍显迅猛，同比增长率预计达到惊人的13%至26%，尽管疫情对全球经济产生了重大影响，但我们仍需关注这一增速背后的洞察和战略规划。在此背景下，中海油依然是国内三家石油公司中唯一实现盈利的公司，这充分证明了其在成本控制和市场运营方面的优势。这也预示着海上油气开发行业的复苏可能比我们预期的更为迅速。

对于中海油服和海油工程这两家子公司而言，它们也将从母公司资本支出的增长中受益。随着资本支出的增加，服务需求和工程订单也将相应增长，这无疑为这两家公司带来了可观的收入前景。尽管一季度是油服行业的淡季，但随着业绩拐点的到来，尤其是工程周期长达两到三年的中海油服业绩拐点可能先于海油工程出现。对此，投资者的关注也将逐渐聚焦于这两家公司。与此也存在油价下跌等风险隐患对业绩造成影响的可能性。对此投资者需要保持警惕和关注。中海油及其子公司在未来几年的发展前景广阔，值得投资者深入研究和关注。在此背景下，投资者应关注油价波动带来的风险并做出相应的投资决策。