光大证券--交通运输行业周报：春运后期旅客量恢复明显 国内客运

市场趋势分析报告

近期客运需求呈现下滑趋势。根据我们的观察，通过商务PMI指数、社零增速、主要国家中国游客入境人次以及免税品进出口金额等关键指标，我们发现2021年1月的客运需求环比继续下滑。由于国内疫情反复的影响，商务PMI指数环比下降。社会消费品零售总额同比增长速度也呈现放缓态势。中国游客入境人数也持续低迷，尤其是港台、日本等地区的中国大陆旅客。值得注意的是，虽然客运需求下降，但在春运后期，我们看到了明显的恢复迹象。尽管与往年相比，今年春运期间全国旅客发送量显著下降，但在春节假期过后，客运需求的恢复趋势变得明朗。

与此“就地过年”对于国内生产端的积极影响有限。尽管由于上年低基数的原因，今年1月货运需求同比大幅上涨，但海外需求的边际变化仍是货运需求的重要影响因素。我们通过PMI指数、进出口增速、工业增加值增速以及固定资产投资增速等指标，观察到货运量的变化趋势。我们注意到人民币兑美元汇率保持平稳，而原油价格则继续上涨，这对交通运输行业的企业成本带来一定影响。

回顾近期市场情况，交通运输行业指数在沪深300指数中表现相对稳健。分子行业中，港口、铁路、公路等板块涨幅显著。快递和航运板块则出现下跌。

基于以上分析，我们认为随着海外疫苗接种的推进和客运需求的逐步恢复，交通运输行业有望迎来的发展机遇。我们维持行业“增持”评级，并推荐中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空和春秋航空等相关企业。我们也提醒投资者注意相关风险，如新冠疫情持续时间超出预期、宏观经济大幅波动、中美贸易摩擦持续以及原油价格的巨幅上涨等。

虽然当前客运需求面临挑战，但随着各种积极因素的显现，交通运输行业仍展现出一定的韧性和机遇。投资者在关注行业动态的还需谨慎评估相关风险。