汇丰：裕元目标价下调至22港元 维持持有评级

汇丰集团近期发布的报告指出，裕元（股票代码：00551）今年上半年核心盈利同比出现了小幅下滑，具体下降了12%。尽管收入有所增长，增幅达到6%，但依然难以抵消制造业务利润所面临的压力。随着生产迁移的影响逐渐显现，集团制造业的经营溢利出现了下跌。零售业务在宝胜（股票代码：03813）的带动下，实现了12%的收入增长，经营溢利也有所提升。

深入分析后，该行对裕元未来的盈利情况进行了预测，将2019年至2020年的盈利预期下调了25%至26%，以反映当前经营溢利的下跌趋势。对该股的目标价也进行了调整，从原本的24.6港元降至22港元。这一调整相当于2020年的市盈率预测的13倍。尽管面临压力和挑战，但该行依然对裕元持有乐观态度，维持了“持有”的评级。

该行进一步指出，裕元的零售业务受益于内地运动服饰市场的强劲增长，预计将保持高速的收入增长势头。公司不断提升运营效率，这将对收入和利润扩张形成有力支撑。占比达到60%的制造业务预计将面临持续的压力，可能会继续拖累公司的利润增长。公司需要就生产升级进行持续投资，因此未来派息升幅可能有限。中期派息40港仙与去年持平，未来或许难以看到显著的派息增长。

总体来看，裕元集团在面对生产迁移和市场竞争的双重压力下，依然展现出了一定的韧性和抗风险能力。尽管制造业务面临挑战，但零售业务的强劲增长以及运营效率的提升为公司的发展提供了动力。投资者对于这一集团的未来仍然可以保持关注。