诺德基金杨雅荃-创业板中长期受益于利率下行与企业盈利回升
炒股技巧 2025-06-29 17:15炒股技巧www.xyhndec.cn
文/研究员杨雅荃
周三，全球疫情蔓延�***伲Ｍ馐谐」芍阜追状蠓碌珹股市场也受到了外围情绪的波及，呈现回调态势，但表现相对海外市场更为温和。今日收盘，创业板指下跌2.64%，报2045.93点。
展望未来，尽管海外市场可能因疫情发展而波动不定，但A股市场受全球恐慌情绪的边际影响会逐渐减弱。其后续表现将主要取决于国内的经�***觥⒄咦呦蛞约捌笠涤纯觥４匆蛋宓墓敬蠖嗍粲谛滦诵幸担刖梅⒄菇裘芟嗔て诶纯淳弑盖烤⒌某沙で绷Γ乇鹗悄切┝菲笠怠Ｔ诶氏陆怠⒎缦掌蒙仙⑵笠涤厣⒐乐灯偷氖焙颍际峭蹲实淖罴咽被�
在“稳经济”的大背景下，我们认为后续利率有下行空间，随着海外风险的逐步释放，国内的风险偏好也将重新回升。与此经济的企稳将带动企业盈利的增长。从估值角度来看，经过深入分析，我们对其持乐观态度。
根据Wind数据，截至今日收盘，创业板的TTM估值为57.46倍PE，历史上的中位数为50.63倍PE，目前的估值略高于中位数。我们需要注意，当前的估值是基于2018年第四季度和2019年前三个季度的盈利情况。特别地，2018年第四季度是创业板公司商誉减值的高峰期，该季度商誉减持金额高达近亿，导致该季度创业板公司归母净利润出现亏损。但随着时间的推移，随着并购高峰业绩承诺的到期以及集中计提损失的结束，预计后续的商誉减值规模将逐步减少。这意味着创业板公司的整体利润水平将会有较大的提升，使得其估值更具吸引力。
虽然当前海外市场的不确定性给A股市场带来一定影响，但国内市场具有自身的发展逻辑和韧性。创业板作为新兴行业的代表，其长期成长前景值得期待。在经历了一系列的波折后，创业板的估值变得更具吸引力，为投资者提供了良好的投资机会。
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