东吴证券：维持华虹半导体买入评级 回A推动估值重塑

东吴证券发布研究报告，对华虹半导体（股票代码：01347）维持“买入”评级。基于对下游需求的洞察以及公司扩产计划的分析，我们预计该公司在未来数年内将持续实现稳健增长。据研究报告预测，华虹半导体在2022年至2024年的归母净利润将达到惊人的3.64亿美元、3.89亿美元和4.13亿美元，同比增长分别为惊人的39%、7%和6%。

华虹半导体的业绩表现令人瞩目。在最近的2022年第三季度，该公司的营收同比增长了惊人的39.5%，归母净利润更是同比激增了高达104.5%，这一业绩表现远超预期。该公司于11月4日更新了其回A上市招股书，计划使用180亿元人民币进行产能扩张。我们认为，这一行动将极大地推动公司的估值重塑，并通过募集资金有力地保障其扩产计划。

在八寸线领域，华虹半导体的表现尤为出色。公司在该季度实现了高达113.4%的产能利用率，实现营收3.84亿美元，平均销售价（ASP）也实现了小幅增长，同时毛利率提升至46.7%。鉴于功率、模拟类等领域的强劲下游需求，我们预计八寸线将继续保持高产能利用率。对于投资者对于全球半导体周期下行的担忧，我们认为股价的回调已经充分反映了后续业绩，公司整体仍将维持较高的毛利率水平和稼动率。

在十二寸线领域，虽然华虹半导体在2022年第三季度的营收环比下滑了7.9%，但其盈利能力依然强劲。公司在无锡的12寸厂月产能已经达到65k，产能利用率高达惊人的107.7%，尽管新产能的释放可能要到2023年第一季度。公司已经在积极应对，展望2023年，我们认为随着产能的逐步释放，尽管稼动率可能有所下降，但平均销售价的提升以及毛利率的改善将带来整体盈利能力的提升。总体来看，华虹半导体的未来发展前景光明，值得投资者密切关注。