国君钢铁：错峰生产政策落地，行业供给收缩超预期

行业增持评级维持，龙头企业备受瞩目

继续强烈推荐钢铁行业三大龙头企业：华菱钢铁、宝钢股份和新钢股份，并看好南钢股份的未来发展潜力。我们也对螺纹三小龙方大特钢和韶钢松山寄予厚望。从电炉钢占比上升的角度，成长股方大炭素也备受关注。我们还推荐了一系列的特钢标的，包括广大特材、中信特钢等，它们都有望受益于液流电池储能技术的发展。攀钢钒钛同样受到推荐，因其有望受益于储能领域的发展。

采暖季错峰生产政策实施，供给收缩超出预期。在2021年11月15日至2022年3月15日的采暖季期间，相关城市实施的限产政策对行业产生了重大影响。我们认为此次政策的实施对供给的影响超出了市场预期，特别是在冬奥会期间，对空气质量的要求更高，钢铁行业供给将持续受到压制。

成本压力逐渐缓解，行业盈利持续向好。在供给受限的情况下，钢铁行业对铁矿石的需求逐渐下降，而铁矿石发运量在第四季度逐步增加，预计将维持弱势格局。煤炭供应有序增加，焦炭成本有望逐渐降低，价格回归理性。这些因素将有助于钢铁行业成本压力的缓解，并促使行业盈利持续向好。

我们站在钢铁行业新繁荣的起点。经过二十年的产能扩张周期，钢铁行业正迎来一个新的繁荣阶段。未来，行业将呈现需求继续上升、兼并重组加速、绿色发展拉开成本差距、电炉快速发展以及优特钢持续发展等特征。行业中长期盈利中枢上修，ROE有望上升。

需要注意的是，货币政策的变化可能带来超预期的收紧，这可能对钢铁行业带来一定的影响。投资者在参与钢铁行业投资时，需要关注货币政策的变化，以做出明智的决策。

钢铁行业正面临新的发展机遇，投资者应密切关注行业动态，合理配置资源，以实现投资回报的最大化。