光大证券--航空运输业2025年9月经营数据点评：国内航线需求持续

航空业研究报告国内航线需求强劲恢复

报告指出，随着秋季脚步的临近，国内航空市场显现了强烈的复苏态势。三大国有航空公司国航、东航和南航在9月的国内航线需求持续回暖。虽然ASK（可用座位公里数）较去年同期有所下滑，但环比数据呈现出稳步上升的趋势，显示了航空客运市场的积极回暖态势。

具体来看，国航、东航和南航的客运量环比和同比均实现了正增长，这意味着国内航空出行需求已经恢复至正常水平。其中，吉祥航空的国内航线客运量增长尤为显著，其ASK和客运量的同比增长均表现出强劲的增长势头。春秋航空作为国内领先的低成本航空公司，其国内航线客运量的高增速填补了海外市场的部分空缺。

在整体行业层面，9月份民航运输生产的恢复速度有所加快。全行业完成的运输总周转量已经恢复至去年同期的约七成半，而国内航线更是恢复至近九成的水平。尤其值得关注的是客运方面，国内航线完成的旅客运输量已经接近恢复至去年同期的水平。

投资建议方面，随着局部地区疫情的反复受到控制，航空需求持续恢复。考虑到民航总局关于2020年冬春航季国内航线的正班时刻安排，以及北上广互飞航班数量的提升，我们给予行业“增持”评级。特别推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空和吉祥航空等优质航空公司。也建议投资者关注其他具有潜力的航空公司。

也存在一些潜在的风险因素需要注意。例如，肺炎疫情的持续时间超出预期、经济下行影响航空出行需求、油价和汇率波动影响航空公司盈利以及极端天气等事件。这些因素都可能对航空市场带来一定的影响。但总体来看，随着疫情得到控制和经济逐步复苏，国内航空市场的前景依然充满希望。