华泰证券中国铝业买入评级 目标价上调至4港元

华泰证券近期发布研究报告，对中国铝业（股票代码：02600）维持“买入”评级，并将目标价上调至4港元，涨幅达17.6%。报告中详细分析了中国铝业在2020年的业绩情况。虽然公司归母净利润同比下降了13%至7.41亿元，低于华泰证券预测的26%，但这主要是由于固定资产和应收账款的一次性减值所致。若剔除减值影响，公司税前利润同比增长高达143%，达到22亿元。这一显著增长得益于电解铝和氧化铝的毛利率扩张。在电解铝方面，由于平均售价的同比增长以及单位成本的下降（主要由于阳极和氧化铝市场价格的下降），单吨利润出现了显著增长。即使销量同比微降2.6%，板块毛利润仍实现同比增长45%。而在氧化铝方面，尽管平均售价同比下降10.2%，但由于铝土矿和单吨折旧费用的下降，单吨毛利逆势增长，板块毛利润同样实现增长。华泰证券预测，今年电解铝行业的供需情况将好于年初预期。该行上调了2021-2022年的电解铝价格预测，并相应提高了中铝的净利润预测。他们认为，这一高铝价/高利润的格局具备中期可持续性，主要得益于两个因素：尽管行业利润丰厚，但产能天花板将限制产量增长。目前，中国铝业的产能维持在4500万吨，这一稳定的产能将有效平衡市场需求。碳中和的加速推进将从环保层面抑制产量，并带来长期的需求增量。随着全球对环保问题的关注度不断提高，铝行业作为高耗能、高排放行业，将面临严格的环保要求。这将促使企业提高技术水平和生产效率，以满足市场需求并降低排放。铝在光伏和汽车轻量化等领域的应用不断扩大，也将为铝行业带来长期需求增量。随着新能源汽车和可再生能源等领域的快速发展，铝材料的应用前景广阔。华泰证券对中国铝业的前景持乐观态度，并建议投资者关注这一具有潜力的领域。