家家悦(603708)2025年半年报点评-业绩稳步增长 推

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业绩稳步上扬，生鲜毛利更上层楼

公司在上半年的业绩犹如稳健的巨轮，稳步前行。这得益于新开设的30家门店的强劲表现，以及可比门店营收的同比增长约0.9%。公司严格把控费用，成功使三项费用率有所下降。

从产品角度看，食品化洗类商品营收达到25.27亿元，同比增长近5%，毛利率稳定在较高水平。生鲜业务更是表现抢眼，营收达到21.98亿元，同比增长超过4%，毛利率提升明显。而百货业务虽然营收有所下滑，但毛利率保持稳定。整体来看，公司的商业主业毛利率维持在稳定水平。

公司的供应链物流体系是其持续稳定发展的强大引擎。公司采用生鲜商品基地直供和杂货商品厂家直采的采购模式，并通过建设自有工厂、生鲜加工中心以及中央厨房来优化供应链。在山东省内，公司构建了由常温物流中心和生鲜物流中心组成的物流网络，实现了省内的高效配送。宋村生鲜物流园的扩建项目即将投入使用，将大幅提高公司的生鲜配送能力和加工能力。

公司还积极推进门店升级扩张，将社区综合超市升级为第二代“生活超市”，改造后生鲜销售占比更高，业绩显著增长。上半年已经开设了30家新店，未来公司计划继续加速扩张，强化规模优势。公司在门店推行合伙人制度，有效完善了激励机制，未来运营效率有望持续提升。

展望未来，公司生鲜业务的竞争优势明显，业绩有望稳步提升。我们预测公司未来的EPS（每股收益）将持续增长，维持“强烈推荐”评级。投资者也需要注意相关风险，如门店拓展进度不达预期或宏观经济下行导致消费低迷等。公司在稳步推进的同时也在不断创新求变，生鲜业务的优异表现更成为了公司的亮点和增长点。