瑞银：内地电信股看好中移动 给予目标价94港元

瑞银最近发布了一份研究报告，指出内地即将发放5G商用牌照的时间可能比预期更早。市场普遍认为5G扩建将会加速进行，而该行之前也强调中央对5G的重视。尽管该行对2020年度预测5G资本开支较市场为高，但现在看来，由于市场不利因素，内地5G扩建速度可能会减缓。在这种情况下发放5G牌照，可能并不会成为加快内地资本开支的催化剂。

报告也指出，5G开支的减缓对内地电信商而言却是一件好事。这将会改善他们的短期现金流和盈利状况，而且由于设备成本的降低，也有助于提高他们的投资回报。中资电信营运商对5G扩建持谨慎态度，但瑞银依然看好中国移动（00941）。尽管市场波动，但中国移动的估值仍然具有吸引力，其盈利能力有望好转。瑞银给予中国移动的目标价为94港元，并维持“买入”评级。

对于中国的铁塔公司（00788），瑞银表示，虽然5G的发展步伐可能对其产生一定影响，但该行认为这种影响有限。因为营运商仍需投入大量资金在4G设备上以应对数据增长的强劲需求，而5G步伐的减缓也有利于产生更稳定的现金流。由于电信商的盈利压力降低，他们可能缺乏动力去实施大规模的租赁成本节省措施，如网站合并等。但瑞银对中国铁塔的主要关注点仍然在于其估值不吸引，其2019年度企业价值倍数为8倍，因此给予其评级为“中性”。

虽然内地5G扩建的速度可能会受到一些影响，但瑞银依然对内地电信业的前景保持乐观态度。他们强调，在这个不断变化的市场环境中，投资者需要保持警惕并密切关注行业的动态。