兴证策略王德伦：中短期看好进入补库存的周期类核心资产

本周，对于化工和轻工行业，我们的观点有所调整，态度更为积极。受国际油价持续温和回升的利好影响，美国活跃钻井数也出现了见底回升的迹象。随着国际疫情逐渐解除，需求回升有望带动油价继续回暖。文化纸价格企稳回暖，吨毛利底部回升，涨价趋势已较为确定。尤其值得关注的是，9月份即将迎来教辅教材招标旺季，下游需求环比将有较大改善。我们对化工、轻工行业的看法由原先的“中性”上调为“推荐”。

在更长远的视角中，我们依然对“大创新”和“核心资产”方向持乐观态度。随着经济从“通缩”转向“复苏”，部分行业尤其是中游原材料、工业品如有色、化工、机械、建材、造纸等，正进入补库存周期。PPI改善与补库存的“量”、“价”齐升的格局，为这些行业盈利改善提供了良好的环境。

而在创新领域，“十四五”规划及远景目标的出台，将为“补短板”等大创新科技成长方向提供持续的催化。我们经济转型的方向中，许多领域已经实现了实质性的业绩落地，与优质企业共同成长将是未来的重要选择。短期而言，光伏、军工等结构性机会值得重点关注。

近期，有色金属和汽车行业的中观景气表现尤为突出。有色金属中，LME金属期货总体上涨，多种金属价格创下新高。而在汽车领域，7月乘用车产销量同比大幅增长，新能源汽车的产销量同比增速更是连续保持正增长。

尽管前景看似乐观，我们仍需警惕可能出现的风险。宏观经济表现和政策实施情况若与预期不符，可能会带来一定影响。

我们在关注行业发展的更要关注其背后的逻辑和趋势。只有这样，才能在复杂的市场环境中找到真正的机会。（文章来源：兴证策略）