华西证券：首予海伦司增持评级 目标价12.33港元

华西证券近期发布了一项关于海伦司（09869）的研究报告，给予了其“增持”评级。预测在未来的几年内，海伦司将迎来显著增长。据研究报告预测，海伦司在2022年至2024年期间，营业收入将分别达到24.55亿元、42.04亿元和60.63亿元。公司预计实现归母净利润分别为0.05亿元、4.04亿元和7.69亿元，虽然面临同比增减变动较大的挑战，但目标价位12.33港元仍被看好。

公司现有的传统门店持续优化迭代，运营效率得到不断提升，成本控制和效益提升成效显著。新的业务模式不断为公司打开增长空间。从长期趋势来看，海伦司将不断扩展其门店网络，产品组合也将更加丰富，其在行业中的竞争优势将愈发凸显。

研究报告指出，从外部环境来看，自2022年上半年以来，消费者信心普遍下降，居民的消费观念变得更加谨慎理性。在这种情况下，性价比高的消费业态将更受欢迎。尤其是受疫情影响，许多独立酒馆无法有效平衡整体盈利，导致生存困难。海伦司凭借其优秀的产品性价比和头部连锁品牌地位，在疫后恢复期将展现出更强的竞争力。

从内部角度来看，海伦司在2022年上半年启动了战略转型。公司对门店进行优化，从而放缓了扩张步伐，并推出了“海伦司越”新模式以新的增长路径。与传统海伦司小酒馆模式相比，“海伦司越”模式的核心差异在于重启加盟经营，与本地合作商携手合作，实现资源协同。该模式还引入了烧烤品类，延长了营业时间，并调整了选址策略以覆盖更多目标客群。展望未来，“海伦司越”将为传统直营酒馆烧烤产品的引入提供宝贵的经验和借鉴，公司整体业绩也将因此更加稳健和有韧性。