短期波动较大 但市场仍具备韧性

近日，全球金融市场因为海外疫情的扩散而经历了一场剧烈的波动。道琼斯指数与纳斯达克指数在短短两周内下跌近13%，欧洲与日本的股市也未能幸免，跌幅超过10%。这场风波同样波及到了中国的A股市场，在三月份之后，A股也开始进入震荡期，指数有所回调。

从疫情数据上看，全球范围内（除中国外）的感染人数正在迅速上升。韩国、意大利和伊朗等地疫情爆发迅速，海外累计确诊病例占比已达76%。欧洲已有38个国家出现确诊病例，并面临着来自意大利和中东的双重风险输入。全球疫情蔓延的风险正在进一步升级，使得全球资本市场的避险情绪持续加剧。

十年期美债到期收益率降至历史新低0.74%，VIX指数也创下了8年多来的新高，达到41.94。这些数字反映出全球资本市场的紧张和不确定性，以及疫情对于全球股市的强烈冲击。

尽管如此，我们认为A股市场虽然短期会受到全球市场波动的影响，但其冲击幅度应该会小于海外市场。中国国内的疫情已经得到了整体控制，并且复工复产正在有序推进。在稳定经济增长的背景下，逆周期政策有望持续发力。从货币政策空间来看，国内的空间也比海外更为宽裕。从估值角度看，当前的A股市场整体估值并不高，具备一定的投资价值。

我们认为A股市场的走势具备一定的独立性，尤其是在政策持续宽松、逆周期调节强化、长期资金持续入市的情况下，其市场中长期趋势值得看好。尽管当前市场面临诸多不确定性，但A股市场仍具备吸引力和潜力。（作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）