巴克莱：三大因素恐成美联储的“噩梦”

近日，巴克莱银行策略师Joseph Abate发表观点，指出当前隔夜逆回购工具（O/N RRP）的使用情况虽然能提供预警，但在希腊危机和中国股市动荡以及美国即将面临的债务上限斗争等多重因素影响下，美联储可能会面临一场“噩梦”。

希腊危机的“警报”依然未解除。欧盟领导人即将在周日（7月12日）召开峰会讨论希腊问题，若无达成协议，希腊可能被迫退出欧元区。与此中国股市在遭受三周重挫30%之后，最近两天展现出强劲的反弹势头。

Abate在报告中指出，即便美联储维持3000亿美元的RRP上限，今年秋季RRP的需求可能也会超出限制，即使在没有大量高质资产需求的情况下。他认为，如果因风险情绪导致资金逃离最优惠利率基金，RRP的使用量将会上升。他强调，“我们必须判断资金撤离是否是由避险情绪升温导致的。”

债务上限斗争也是影响RRP使用的重要因素。如果这场斗争导致关门，其影响将取决于国会的政治角力。Abate指出，如果RRP的使用量很大，可能会给美联储带来“机械问题”。

美国两党的债务上限之争在2011年底曾导致濒临违约，同年标准普尔降低美国债券评级，并在2013年导致部分部门短暂关门，造成了约240亿美元的经济损失。债务上限问题一直是市场关注的焦点。

Abate认为，如果在加息时移除RRP上限，将提供“无限量的安全资产”，这可能导致需求上升，引发“信心爆炸”。但这也可能引发严重的融资外逃，这正是美联储去年9月推出RRP上限时希望避免的。

Abate强调信心冲击将在最优惠利率货币基金净值和美联储的RRP中得到体现。他认为，上半年最优惠利率基金净值出现下滑，但在接下来的7-12月将出现攀升。市场需密切关注这一系列事件的发展，以更好地判断其对全球经济的影响。