估值具吸引力 重申周大福买入评级

美银美林发布最新研究报告，对周大福（股票代码：01929）的前景展望进行了积极评价。报告指出，基于管理层对公司未来的乐观态度以及香港“保就业计划”的支持，该行将周大福的每股盈利预期在2021及2022财年均有所上调，分别提升15%及5%。其目标价由8.6港元上调至9港元。

该行预测周大福在2021财年的收入和核心盈利将分别增长7%和8%，这表明该行对周大福的盈利能力和增长前景充满信心。为此，该行重申了对周大福的“买入”评级，认为其估值具有极高的吸引力。

值得注意的是，周大福在2020财年的核心经营溢利为57亿港元，同比下跌了18%，这一表现略低于美银美林的预期。这是由于该期间内毛利率较低，同时销售、一般及行政开支较高所致。虽然期内收入下跌了15%至570亿港元，但这一数字仍然略高于该行预期。公司宣派的末期股息每股为0.12港元，略低于美银美林的预测。不过全年计派息比率保持在83%，展现出公司稳健的财务状况。

管理层预计，在内地市场，周大福的收入将在2021财年内增长约25%，同店销售也有望实现约15%的增长。尽管香港市场在同期预计会下跌25-30%，但整体而言，管理层仍预期整体收入增长将达到两位数百分比。特别在内地的销售情况上，自今年五月及六月以来，同店销售跌幅已经收窄，并预计在即将到来的财年净增加至450个销售点。

至于运营成本方面，周大福在香港面临一定的租金成本压力。将有大约40家分店需要续租，公司计划关闭其中的10至15家分店以应对成本压力。而其余的分店则有望获得最高达一半的租金减幅。公司将利用香港的“保就业计划”，通过该计划，公司将为其三千名员工每月申请约27百万港元的援助补贴以减轻员工成本压力。这些措施将有助于公司在未来保持稳健的运营和增长态势。