国君(香港)：创维集团目标价至3港元 维持收集评级

创维集团在2020年上半年的业绩报告中展现了令人瞩目的增长。股东净利润达到了人民币391百万元，同比增长高达116.0%。这一显著增长主要得益于一次性增值税返还以及出售一家附属子公司的贡献。在细节之中，我们也看到了整个行业的动态和创维所面临的挑战。

尽管总体上总收入下降了7.3%，达到人民币15,979百万元，但国内电视销售同比下降了22.3%，而海外电视销售则呈现出上升的态势，同比上升3.5%。毛利率同比回落了0.4个百分点至19.3%，这主要是由于激烈的市场价格战以及线上销售占比的提高所致。这些数字背后的故事展示了行业的波动与变化，也揭示了创维在行业内的战略调整和应对方式。

展望未来，预期的电视市场挑战仍然存在。随着卫生***的逐渐控制，创维在中国的生产和销售网络已经完全恢复，但市场竞争并未缓解。新玩家的持续进入使得行业内的竞争愈发激烈，我们预计国内电视销量将在下半年恢复，但利润可能并不丰厚。与此海外电视销售预计将保持稳定，利润率也有望保持稳健。基于智能电视系统的服务预期将增长迅速，并为公司带来利润增长的新动力。

面对这样的市场环境，我们依然对创维保持乐观的态度。我们已经将投资评级维持为“收集”，并将目标价上调至3.00港元。这一新目标价格反映了公司8.7倍2020年市盈率以及11.9倍2021年市盈率的前景。公司已经实施了股份回购要约，并且酷开的分拆也获得了香港交易所的批准。我们预期公司的优质资产将继续支撑其估值。我们也不能忽视一些潜在的风险，如疲弱的电视消费市场和海外新冠疫情的进一步蔓延。创维集团正面临一系列的机遇与挑战，未来的发展值得我们持续关注。