国泰君安(香港)：中兴通讯给予买入评级 目标价27.5港元

中兴通讯业绩展望：稳健增长，未来可期

中兴通讯的2020财年业绩符合市场预期，其营业收入实现了同比增长11.8%，三大主营业务的营业收入也均取得了良好的增长势头。尽管整体业绩稳健，公司的毛利率却同比下降了4.0个百分点，这主要是由于运营商网络业务成本的上升所致。由于研发成本的增加以及其他收入和收益的下降，股东净利润也同比下降了17.3%，达到人民币42.60亿元。

尽管面临一些挑战，但我们仍对中兴通讯的未来充满期待。公司预计2021年第一季度的股东净利润将实现同比增长，增长率预计介于130.77%至207.70%之间，达到人民币18至24亿元。随着5G技术的不断发展和普及，我们预期公司在该领域的业务将保持强劲增长。

对于未来的5G基站建设，我们预测2021年的建设量将与2020年基本持平，市场份额也将基本稳定，而公司在国内建设中的市场份额约为30%。由于市场对5G网络建设的强劲需求，运营商网络业务预计将保持增长态势。公司计划加强政企业务的渠道建设，并预期该业务将在市场需求强劲的推动下实现快速增长。虽然毛利率在短期仍将面临压力和挑战，但随着市场规模的扩大和市场的成熟，我们预计随着技术迭代和市场格局的优化，公司的毛利率将会有所恢复并逐渐提高。特别是对于毛利率较高的高端产品而言，未来有望贡献更多的利润增长点。对于投资者而言，维持“买入”的投资评级是明智的选择。我们对公司未来的前景充满信心，并上调了对其盈利的预测。我们的目标价为每股港元27.50元，并预计该目标在未来有望得到实现。我们也上调了对其未来几年的每股盈利预测，其中对市盈率也进行了相应调整。从行业发展趋势以及公司的市场表现来看，公司股票具有良好的投资价值和潜力。