国信证券：维持李宁买入评级 合理估值区间104.4-107.3港元

国信证券对李宁公司深入研究后发出乐观报告

国信证券近期发布了一份关于李宁公司的研究报告，维持其“买入”评级。预测李宁在2021-23年的净利润将达到惊人的增长，分别达到36.4亿、43.7亿和56.2亿元，同比增长率分别高达162.2%、21%和28.7%。这样的增长对应着当前的合理估值区间为每股104.4至107.3港元，相当于对2023年的市盈率（PE）的37倍至38倍。

这份报告的背景源于李宁公司在2021年10月25日公布的第三季度运营数据。公告显示，截至今年9月30日，李宁的销售业绩实现了令人瞩目的增长。销售点（不包括李宁YOUNG）在整个平台的零售流水同比取得了低段的40%-50%增长。这表明李宁在面对行业竞争压力时依然实现了卓越的增长表现。这一结果明显优于市场预期，显示了其强大的市场地位和品牌影响力。

从渠道角度看，线下渠道（包括零售及批发）取得了高段的30%-40%增长，其中零售渠道录得中段增长，而批发渠道则实现了高段增长。电子商务虚拟店铺业务也取得了显著增长，同比增长达到了中段的50%-60%。这些数据显示了李宁多渠道营销策略的有效性。

具体到销售点数量，截至今年9月30日，李宁在中国境内的销售点总数为不包括李宁YOUNG的5803个，相比上一季度末净增加了99个销售点。尽管今年至今净减少了109个销售点，但考虑到零售和批发业务的运营情况，这种调整体现了李宁对市场动态的灵活应对。与此李宁YOUNG的销售点数量在本年内持续增长，显示其独立品牌策略的成功。

国信证券的研究报告中强调了几个关键点：首先是李宁在Q3的表现显著超出预期，在行业压力下展现了出众的增长能力；其次是大秀新品的推出和即将到来的双十一预售进一步显示了李宁作为国产品牌的竞争优势；最后是对未来的一些风险提示，包括消费需求疲弱、疫情反复以及市场竞争加剧等挑战。整体上，这份报告无疑为李宁公司的发展前景投下了乐观的一票。