星展：恒安国际目标价降至55.92港元 降至持有评级

星展将恒安国际（01044-HK）的目标价下调至55.92港元，并将其评级从更为乐观的层面降至持有。这一调整的背后，是近期恒安国际公布的一系列财务数据。

恒安国际最近公布的年度财报显示，截至2020年12月31日，公司营业收入达到约223.74亿元人民币，同比微降0.53%。股东应占利润却录得显著增长，约为45.95亿元人民币，同比增长17.58%。这样的业绩背后，是集团稳健的盈利能力以及有效的成本控制策略。基本每股收益达到3.864元，显示出公司的强劲盈利表现。公司还宣布拟派末期息1.30元，回馈股东。

深入其业绩背后的驱动力，我们发现木浆价格依然处于低位，这对集团的纸巾业务毛利产生了巨大的支持。2020年，集团整体毛利增长约8.8%，至约94.56亿元，整体毛利率进一步上升至约42.3%。尽管木浆原料成本在2020年下半年后期开始缓慢上升，但恒安国际凭借充足的木浆原料储备，依然能够在短期内维持稳定的毛利水平。

恒安国际的卫生巾业务在年内也表现出强劲的增长势头。销售收入重返升轨，增长接近3.0%，至约66.55亿元，这一增长率高于市场平均增长水平。特别值得一提的是，集团的高端产品“Space7”录得销售近2亿元，显示出消费者对该产品的热烈追捧。这一产品的出色表现，不仅推动了卫生巾业务的毛利率进一步扩张至约71.4%，也预示着高端产品“Space7”有望成为集团未来增长的引擎，助力恒安国际在卫生巾市场进一步扩大份额。

虽然星展对恒安国际的目标价进行了下调，但其在各项业务中展现出的稳健表现和强劲的增长潜力不容忽视。投资者对于这一集团的未来，仍值得保持关注和期待。