上市公司股权激励 上市公司股权激励的两种分类

一、限制性股票与股票期权：上市公司股权激励的偏好

在上市公司股权激励的奥秘时，我们接触到了两大关键词：限制性股票与股票期权。要想了解它们之间的差异以及为何上市公司更青睐于限制性股票，得先从这两者说起。

限制性股票和股票期权，是上市公司常用的两种股权激励方式。简而言之，限制性股票是在满足一定条件后解禁的股票，而股票期权则是未来以优惠价格购买公司股权的权利。对于普通投资者来说，这两者的差异似乎晦涩难懂，但对于上市公司的股东和管理层来说，选择哪一种方式却意义重大。

从2016年以来的数据看，上市公司中限制性股票的使用频率明显高于股票期权。那么，这背后的原因是什么呢？我们来深入一下。

两者的授予（行权）价格不同。限制性股票的授予价格原则上不得低于股票面值及股权激励计划草案公布时的平均交易价格的较高者。而股票期权的行权价格则相对灵活。对于公司高管来说，限制性股票的行权价格往往比股票期权更为优惠，这也意味着上市公司因授予限制性股票而产生的股份支付费用一般较高。

这两种激励方式导致的后果也有所不同。限制性股票的激励目标需要在满足工作年限或业绩目标后才能出售并从中受益，这可能导致短期的经营行为。而股票期权则是给予未来以低价购买公司股票的权利，激励目标与公司的长期价值紧密相关，有助于激励目标做出对公司有利的决策，促使股价上涨。

两者的权利义务对称性也有所不同。限制性股票的权利与义务并存，当股价下跌时，激励对象直接承担损失。这种模式下，激励对象的利益与公司的约束更加紧密。而股票期权则更多地表现为一种权利，其惩罚性较小，激励对象在股价低迷时也不会承担过多损失。

从企业主的角度来看，股票期权的股份支付成本相对较低，而且一般不会导致管理者的短期行为。根据市场上的案例，上市公司更倾向于使用限制性股票进行股权激励。这或许是因为在激励目的上，限制性股票所表达的“反馈”和“奖励过去”的意味是其他方式无法比拟的。购买完成后需要办理工商登记，这是对股东身份的法律认可，也增强了激励效果。

二、员工持股计划：其与股权激励的差异

说到员工持股计划，许多人可能会觉得它复杂、神秘。其实，它不过是另一种股权激励方式而已。与限制性股票和股票期权相比，员工持股计划有其独特之处。

从法律角度看，限制性股票和股权期权受到《上市公司股权激励管理办法》的规范，而员工持股计划则遵循《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》。

本质上，它们都是股权激励机制的一部分，旨在将员工的利益与公司的长远发展紧密结合。员工持股计划与上述两种方式的差异在于其更广泛的参与范围和更复杂的结构。它不仅适用于公司高管，也可以让普通员工参与其中，共同分享公司的成长红利。

主要差异在于：

一、激励对象的覆盖范围不同

当上市公司采取限制性股票和股票期权进行股权激励时，他们的激励对象主要包括董事、高级管理人员、核心技术人员以及核心业务人员。公司也会将激励范围扩展到那些对公司经营业绩和未来发展具有直接影响的员工。但遗憾的是，独立董事和监事并不在此列。员工持股计划的激励对象则更为广泛，几乎包括了公司的所有员工，从管理层到基层员工。对于那些注重员工福利、期望惠及更多员工的公司，员工持股计划无疑是一个更好的选择。

二、资金来源的差异性

限制性股票和股票期权激励的对象需自行筹措资金，上市公司不得为他们提供贷款或其他形式的金融援助，以获取与股权激励计划相关的权益，甚至不能为其贷款提供担保。相较之下，员工持股计划的资金来源则更为灵活。除了员工的工资收入，还可以通过控股股东提供的无息贷款、上市公司提取的激励资金以及法律和行政法规允许的其他方式来解决资金问题。

三、员工持股计划对激励对象的风险较大

限制性股票的发行价格通常较低，有时甚至可以达到股票交易均价的50%。而员工持股计划中的股票来源则主要是非公开发行或以交易价格从二级市场购买。显然，员工持股计划的股票购买成本较高，这也意味着未来的风险更大。实际上，一些员工持股计划可能并未产生预期的激励效果。相反，如果股价后来下跌，可能会打击员工的积极性。而且，很多员工持股计划涉及杠杆，可能带来更大的损失，造成尴尬的局面。

值得注意的是，在员工持股计划启动之初，如果员工自认购比例较高，这表明内部员工对公司的未来抱有高度期待，这也向外释放了公司长期发展的良好信号，对上市公司的市值管理极为有利。

你可能会疑惑，为什么员工持股计划的股票收购价格会这么高？实际上，员工持股计划的资金来源并不全是员工自筹。在实践中，其他方式如控股股东的无偿捐赠、上市公司提取的激励资金或控股股东担保的贷款等也占很大比例。堂主认为，只有当资金来源混合时，才能真正起到激励作用。否则，在二级市场买卖股票似乎并无太大区别。