创业板注册制改革落地一年 承上启下关键一步

在过去的一年里，创业板注册制改革取得了显著的成效，为后续的全面推行注册制积累了宝贵的经验。随着改革的不断深化和延展，创业板的制度框架和运行机制日趋完善，成为了资本市场最受关注的焦点之一。

自去年8月24日正式步入注册制时代以来，创业板在发行承销、上市、交易、持续监管、退市和投资者保护等方面，进行了一系列基础制度的改革。这些改革成效初步显现，为后续的全市场推行注册制提供了有力的支撑。

创业板注册制改革的深化不仅体现在增量市场上，更是对存量市场推行注册制改革的一次大胆和实践。招商证券董事总经理刘彤表示，创业板注册制改革是全面推开注册制改革承上启下的关键一步。

在发行上市标准方面，创业板的改革颠覆了过去“唯利润至上”的市场基调，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，并允许亏损企业上市。这一改革为更多的“三创”“四新”企业敞开了直接融资的大门，使得高科技企业有机会凭借自身的条件实力上市，不必为了上市而牺牲在科研方面的长远部署和发展。

创业板在发行定价方面也进行了重要的改革，取消了原来IPO发行价格采取23倍市盈率定价的限制，采取询价机制，并放开战略配售及绿鞋等机制，充分发挥市场在定价中的基础作用。再融资、并购重组等制度设计也在同步实施注册制。这些改革不但对股票发行制度进行了根本性变革，而且还对交易、再融资、退市及投资者适当性等各环节基础制度进行了优化及制度创新。

在创业板注册制改革的一年里，还积累了诸多经验。例如，建立了电子化审核注册系统，实现了受理和审核全流程的电子化和公开化，大大提高了上市审核效率。创业板的审核流程也进行了优化，企业的上市周期大大缩短。

创业板注册制改革落地一年以来，不仅取得了显著的成效，也为未来的全面注册制改革提供了有力的支持和参考。随着改革的深入推进，我们有理由相信创业板将继续发挥其重要作用，为资本市场注入新的活力。这些改革也为其他板块提供了有益的参考，相信在不久的将来，我们将看到更加完善、更加充满活力的资本市场。创业板注册制改革下的市场脉动与未来展望

随着注册制改革的落地实施，【XXX、】股价波动接连不断，市场炒作现象显著，资金接力推动，众多投资者纷纷入场，低价股也跟随市场节奏出现异动。这种“炒小炒差”的热潮一直持续到九月初，随着获利盘的悄然撤退，市场的热度逐渐降温。

创业板注册制改革无疑是当前市场的一大焦点。面对增量与存量市场的并行挑战，如何实现存量市场的平稳过渡成为一大难点。这不仅关乎到800多家存量上市公司的发展，更是涉及到4600多万存量投资者的利益。这一改革的推进充分考虑了存量投资者的风险承受能力、交易习惯以及存量上市公司的监管做法，制度设计上呈现出差异化的特点。

随着注册制的实施，A股的发行承销市场也经历了深刻变革。去年九月以来，新的市场现象和问题逐渐显现，如部分网下投资者策略偏重、报价行为出现偏差等，引发了市场对注册制定价机制的广泛关注。市场充分博弈、发挥价格发现和资源配置能力的新股询价理念受到挑战。对此，监管部门积极发声，要求各方切实履行职责，提高专业能力，审慎合理定价。沪深交易所还修订了新股发行规则，进一步打击新股抱团报价行为。

注册制的改革不仅关乎发行市场，更是资本市场全局的重大调整。理顺监管与市场之间的关系是其基本内涵。创业板注册制改革进一步明确了市场与之间的权责边界，让市场在资源配置中发挥决定性作用。这也要求中介机构更好地扮演“看门人”的角色，提高尽职履责的能力。

在改革过程中，IPO现场检查和现场督导对发行人和中介机构形成了有效震慑。中介机构如保荐机构、定价和承销机构等核心职能在注册制下也面临新的定位和要求。深交所发布的审核业务指引也紧盯中介机构执业质量，以提高发行人的信息披露质量。压实中介机构责任也被视为关键，这对选出真公司、挑出好公司至关重要。

注册制的改革是一场长期而系统的工程，需要不断磨合和完善基础制度。在这一年里，创业板各项改革制度的有效实施为建立更加成熟、更加定型的注册制基础制度体系打下了坚实基础。这不仅对推进符合我国国情的资本市场改革具有重大意义，也意味着资本市场正朝着更加市场化、法治化的方向迈进。

随着改革的深入，各方参与者也在积极适应和应对。投资者需更加理性，坚持价值投资、长期投资；中介机构则需不断提升执业水平，适应新模式、新业态、新产业带来的挑战；而监管部门则需集中精力做好事中事后监管，维护市场秩序，保护投资者合法权益。通过这样的共同努力，资本市场将实现更加健康、稳定的发展。