险资上半年资产配置格局有微调 对A股不必悲观 更看重优质固收和

上半年，随着巨量长线资金的险资在资本市场中的活跃表现，其对于大类资产的配置格局变化备受关注。近期，围绕热点问题，记者采访了多家险资机构。结合监管披露的数据及采访情况来看，上半年险资的配置格局出现了重大变化。目前银尚未公布具体数据，但截至今年四月底，险资运用余额已经达到了惊人的二十二点六万亿元。在此基础上，上半年的配置格局进行了微妙的调整。一、险资配置格局微调近年来，随着权益市场和固收市场的收益变化，险资对权益类资产与固收类资产的配置比例也在相应调整。上半年，险资机构普遍调整了资产配置比例。相较于去年年底，险资对银行存款和债券的配置比例增长了一定百分点，而对股票和证券投资基金的配置比例则略有下降。虽然这些调整看似微小，但由于险资的体量巨大，百分之一的调整就意味着上千亿元的流动资金。二、投资市场的复杂变化导致配置调整险资在上半年为何会出现这样的配置调整？原因在于投资市场的复杂变化和投资风险的考量。头部险资机构普遍认为，经过过去两年的大幅上涨，A股市场很多股票的估值已经提升到了一个难以支撑的高度。部分险资机构选择逐步下调权益仓位，兑现部分浮盈，同时选择增配信用评级高的国债等固收资产。这种策略反映了险资机构对未来市场走势的谨慎态度和对风险的控制需求。三、固收市场压力重重在权益市场配置难度加大的险资在固收市场也面临着不小的压力。优质资产的稀缺性使得险资在固收类资产方面的配置压力加大。与此利率下行的趋势以及违约频发的现象也给固收市场带来了更大的压力。险资机构更倾向于配置国债以应对这些压力。四、未来展望尽管面临诸多挑战，但险资机构对下半年的投资机遇仍持乐观态度。多家险资机构认为权益市场仍存在结构性机会，看好医药、消费、新能源、芯片等赛道的投资机会。他们也将继续寻找固收市场的投资机会，以应对日益严峻的投资环境。五、总结总体来看，上半年险资的配置格局出现了微调，这反映了险资机构对未来市场的谨慎态度和对风险的控制需求。虽然面临诸多挑战，但险资机构仍积极寻找投资机会，为投保人带来稳定的回报而努力。在下半年，险资机构将继续关注市场动态，灵活调整投资策略，以实现更好的投资收益。固收市场配置难度加大，险资机构聚焦结构性机会

随着下半年投资布局的展开，险资机构在固收市场的配置难度逐渐显现。在权益市场，尽管部分“核心资产”估值较高，但机构普遍认为市场仍存在结构性机会。

宏观经济层面，疫情防控仍是重要不确定因素，全球经济复苏面临挑战。超常规刺激政策也在一定程度上推升了全球通胀压力。对此，昆仑健康保险资管部负责人表示，国内经济具备较强韧性，且国内政策和流动性环境总体友好。但未来需关注的风险***包括美联储退出QE的节奏、国内流动性可能出现的边际变化，以及随着海外疫情的控制和供应链恢复，对国内出口的挤压等。

在权益市场，由于宏观经济走势的不确定性叠加流动性变化，市场将继续受到企业盈利修复和流动性边际收紧两种力量的制衡。险资机构认为，震荡格局仍会延续，要重视结构性机会。而在固收市场，信用风险压力持续存在，影响范围逐渐扩大，信用违约风险明显上升。

对于下半年的投资机会，昆仑健康保险资管部负责人表示，长期来看，影响A股的核心因素主要是流动性和企业盈利。流动性方面，货币政策的影响是一方面，但长期看流入A股的资金将持续保持增量。从产业思维出发，投资符合社会发展趋势的优质公司将会持续创造超额利润。

中国太保首席投资官邓斌也持相同观点，他认为权益市场要考虑企业盈利增长，当前股票市场整体估值的风险不算太大，呈结构性分化，一些资产还有比较强的吸引力。

具体到行业配置上，昆仑健康保险负责人表示看好具有较高景气度和长期产业发展逻辑的行业，如医药、消费、新能源、半导体等。科技成长板块也是关注的重点，特别是新能源、芯片、5G应用等领域。国寿资产也表示，将继续关注新能源、信创和军工上游等板块的结构性机会。

从更长远的投资视角看，泰康资产CEO段国圣在今年多次公开表示，股权投资的新机遇在于四个方面：一是消费升级带来的自主消费品牌崛起；二是长寿时代推动大健康产业成为支柱产业；三是科技自主创造巨大的科技行业成长空间；四是低碳转型对能源结构产生的变革促进新能源产业发展。

综上，险资机构在下半年的投资策略将更加注重行业选择和市场结构性的机会。在固收市场配置难度加大的背景下，险资机构将如何调整投资策略、优化投资组合，值得我们持续关注。