科创板开通一周年 机构期待制度新突破

科创板一周年庆典之际，科技创新企业蓬勃上市，科创板支持科技创新的成效已初步显现。创业板改革并试点注册制的步伐也日渐加快，成为市场热议的焦点。

随着创业板再融资取消连续两年盈利条件的上周实施，市场对创业板改革的期待更加高涨。尽管关于创业板注册制改革的具体细节如“行业限制”和“新老划断”等问题尚未明确，但这并未影响企业申报创业板的热情。多家创投机构负责人对创业板改革持乐观态度，期待其结合深圳先行示范区的特色，实现新的制度突破。

对于科创板的“硬科技”定位，一些偏“软”科技的企业则有望通过创业板的改革获得更多机会。这些企业虽不符合科创板的产业方向，但同样属于科技创新型中小微企业，急需资金支持和市场孵化。Wind数据显示，目前已有众多企业排队等待申报创业板，涉及多个行业领域，表明创业板的行业包容性备受关注。

松禾资本合伙人袁宏伟认为，创业板试点注册制的优势在于其产业方向涵盖范围更为广泛，特别是对于不属于科创板规定的六大行业但同样属于创新类的公司，创业板将成为其重要的上市选择。嘉御基金董事长卫哲也表示，创业板的改革并不意味着只针对科技含量高的公司，任何有科技含量的公司都可以选择在创业板上市。

在全球范围内，不同交易所都有不同类型的企业上市，包括科技含量低的企业。无论是科创板还是创业板，都应关注三个改革层面：对盈利要求的放开、相对上市时间的可确定性和发行定价市场化。其中，放宽盈利要求对创投机构来说尤为重要，这使得更多VC/PE敢于投资在基金年限内不一定实现盈利的公司。

对于创投机构而言，他们更期待在退出规定方面的制度新突破。现有的主板、科创板减持规则对于创投机构来说较为严格，限制了其退出的灵活性。一些VC机构呼吁在创业板的改革中，能够借鉴海外市场的经验，缩短股东锁定和减持的时间限制，提高退出环节的流畅性。

总体来看，创业板改革并试点注册制有望为创投机构提供更多的投资机会和市场活跃度。随着改革的推进，我们期待看到更加成熟、专业的投资市场，以及更大空间的机构投资人参与。这将有助于引导大量社会资金流向急需资金支持和市场孵化的科技创新型中小微企业，推动科技创新和经济发展的良性循环。深圳市公司治理研究会的副会长、北京隆安（深圳）律师事务所的高级合伙人张军，对于创业板的改革并试点注册制表达了他的殷切期待。

张军认为，首要任务是巩固基础制度的建设与配套改革。在这其中，信息披露的要求必须得到加强和规范，确保信息的真实、准确、完整。中介机构的责任也需要加大，发挥其应有的监督和桥梁作用。

张军强调，创业板试点注册制应致力于提高上市公司的质量。他期待创业板能在企业上市准入门槛上实现突破，让真正有发展潜力、业绩卓著的企业能够通过注册制在创业板顺利上市，从而吸引更多高质量企业加入到创业板的大家庭中。

张军认为，加大对证券违法行为的处罚力度是不可或缺的一环。特别是对于信息披露违法行为的处罚，需要从行政、民事、刑事等各方面加大惩罚力度，提高资本市场的违法成本，让违法者付出应有的代价。只有这样，才能形成有效的威慑，维护资本市场的公平、公正和透明。

张军的这些观点，既体现了对创业板改革试点注册制的理解，也展现了对资本市场健康、稳定发展的殷切期望。他的话语中充满了对创业板的信任与期待，也为我们揭示了创业板改革的重要方向和任务。