机构与散户“赛跑” 追踪债券型基金赎回潮

赛道上的角逐：债券市场的震荡与赎回潮

信用债违约事件的频发犹如一枚枚重磅，在债券市场引发连锁反应。短短一个月内，利率债的调整幅度已超50BP，让人触目惊心。而背后的推手，则是债券基金收益的急剧缩水，大量纯债基金近三个月的收益已经归零。这一切的背后，究竟隐藏着什么？（来源：21世纪经济报道）

博时基金副总经理邵凯在接受采访时透露，自2016年以来，出现违约、公告存在兑付风险的债券超过15只，涉及金额近200亿元。这一数字令人震惊，仿佛打开了潘多拉魔盒，释放出了潜伏的危机。

信用债违约事件频频爆发，似乎在向我们预示着更大的风暴即将来临。赎回潮接踵而至，基金经理为了应对赎回压力，不得不抛售流动性较好的债券。市场参与者变得悲观，债市是否已到抄底时机？

直击赎回潮核心，第一波由机构引发的赎回潮在“中铁物资债”事件后迅速展开。一位基金人士透露，由于经济基本面好转与信用债违约风险加大的双重因素影响，机构开始批量赎回，对债券市场造成巨大冲击。目前，第一波机构赎回已结束，但散户引发的第二波赎回潮已经开始，且规模不亚于机构。

去杠杆也是推动债券赎回的重要因素。海通证券的统计数据显示，债券市场的杠杆率已达到历史同期最高水平。为了增加收益，机构在购买债券时加杠杆，但在市场下跌时，风险加大，机构开始降低杠杆。融资机构由于担心风险，不再愿意大量借出资金，导致债券基金净值下跌，投资者因此担心债市风险，进而增加赎回量。

风险事件的冲击波令人惊心动魄。以“中铁物资债”事件为例，这家由国务院国资委实际控制的AA+评级的公司，其旗下168亿债券突然全部暂停交易，引发了市场的恐慌。海通宏观债券分析师姜超指出，如果产品中含有相关债券，投资者会纷纷选择赎回，导致产品管理人只能抛售其他债券，最终可能导致整个市场的下跌。

让人惊讶的是，尽管中铁物资债暂停交易后，中证估值净值几乎未变，但业内人士透露，一旦恢复交易，其估值很可能会大幅下跌。从中铁物资债的经营财务状况的恶化中，其实已经可以看出一些迹象。基金统计数据显示，基金持有中铁物资债金额在2016年一季度已大幅减少，部分基金甚至提前避开了这一风险。

在这个动荡的时期，债券市场仿佛成了无依无靠的孩子，只剩下下跌的态势。利率债和信用债的收益率普遍上行超过50BP，让人感受到前所未有的压力。未来何去何从，只有时间才能给出答案。一位经验丰富的债券基金经理透露，在他的职业生涯中，曾经管理过一支债券基金，该基金在几年前曾经持有铁物资债。早在大约五年前，也就是在2011年前后，中铁物资公司的财务报告中出现了一些令人担忧的迹象。此后，出于风险管理考虑，他们果断地不再涉足铁物资债。这种决策背后的原因是为了保护投资者的利益，避免潜在的风险损失。

根据国泰君安证券的统计数据显示，一些涉及重大信用事件的债券市场出现了明显的变化。某些债券的重仓基金数量显著下降。具体来说，“15天瑞债”的重仓基金数量急剧减少，从曾经的四支锐减至零；“13铁物资MTN002”的重仓基金数量也从两只降至一只；而“15铁物资SCP005”的重仓基金数量同样出现了大幅下滑，从原本的两支清零。这些数据的变动揭示了市场对重大信用风险的警觉和谨慎态度。这些债券基金可能正在面临前所未有的挑战和不确定性，因此投资者们正在调整他们的投资策略，以避免可能的风险敞口。这一趋势反映了当前金融市场的动态变化以及对风险管理的重视。这样的市场动态反映了市场对风险的高度敏感性和对资金安全的谨慎态度。