央行连续净回笼下资金面偏紧 本周到期资金接近万亿

在周二（9月27日），央行在公开市场开展了800亿元的逆回购操作。当日，公开市场共有1800亿元的逆回购到期，同时还有49亿元的三年期央票到期。单日实现了951亿元的资金净回笼，这也是连续第二日实现净回笼。此前一日，公开市场实现了2450亿元的资金净回笼。市场人士指出，连续净回笼叠加“季末节前”资金需求量放大，使得市场资金面再度趋紧。

本周还有更多的逆回购将到期，同时面临跨节、跨季因素的扰动。在这样的背景下，为维护资金面的稳定，央行持续在公开市场提供流动性。尽管市场短期面临压力，但总体来看，季末资金面应能平稳过渡。

在昨日的操作中，央行以利率招标方式开展了700亿元14天期、100亿元28天期的逆回购，中标利率分别为2.40%和2.55%，与前次操作持平。公开市场还有1500亿元7天期、300亿元14天期逆回购及49亿元央票到期。这一操作使得单日实现资金净回笼951亿元。

随着资金供给端的收紧和机构“跨节”需求的升温，无论是银行间回购利率还是交易所回购利率等短期资金成本，都出现了明显的抬升。隔夜和短期利率的上涨，反映了市场对短期资金的需求压力。

分析人士指出，本周是9月的一周，商业银行将面临季末的MPA考核，同时国庆节前的现金需求也不容小觑。市场面临着“跨节”、“跨季”双重因素的扰动，资金面压力明显增大。本周共有大量逆回购到期，以及部分央票到期投放等额资金，公开市场到期量接近万亿元。这使得节前短期流动性更加紧张，需要央行继续“呵护”资金面。

中信建投在研报中表示，市场变动表明在节前资金需求持续高涨的情况下，稳定流动性预期的关键在于央行持续在公开市场提供流动性。虽然央行可能会调整公开市场操作力度，但这并不意味着放任节前资金面压力持续膨胀。在资金面紧张压力没有根本改变、本周资金面回流压力较大的情况下，央行的态度仍将是积极的。

中信证券也指出，短期内，上周的净投放主要是为了应对节前资金需求。但展望未来，货币政策仍将维持中性稳健操作。结合上周央行的逆回购操作来看，大量的资金投放都将于节后集中到期，为10月流动性带来压力。预计资金面可能会出现偏紧的态势。但总体来看，只要央行继续提供适当的流动性支持，市场应能平稳应对这些挑战。