中衡设计(603017)不断加大全国战略性布局 并购使业绩显

投资并购力度深化，全国战略布局蓄势待发

随着公司本年度投融资的有效推进，主业项目如火如荼地发展，其中工程总承包合同额已经跃升至十亿的壮丽景象。公司深知，要想在激烈的市场竞争中立于不败之地，必须持续深化投资并购力度。我们已完成了对卓创设计100%的股权收购，以及对华造设计65%的股权整合。成功合资设立了联衡规划院并增资入股卢浮印象，进一步巩固了公司在各领域的领先地位。

其中，卓创设计及华造设计的年度业绩令人瞩目，分别实现净利润5700万元和1315万元，均超额完成了业绩承诺。通过这些成功的投资并购，公司已经成功打开了广西、汕头、贵州、西安、合肥等地市场的大门，推动了西南、华南、西北等区域的战略布局。目前，公司正在紧锣密鼓地计划收购浙江咨询，预计将进一步增强公司的业绩实力。

公司的营业收入也呈现出显著增长态势。2016年，公司营业收入达到9.12亿元，同比增长43.41%。其中，设计咨询业务和工程总承包业务分别增长75.92%和27.04%。这一增长主要得益于卓创设计的并表带来的外延增长，以及母公司自身业务的稳步发展。在各个地区中，华南、西南、西北地区的收入增长尤其迅猛，显示出公司并购业务的省外拓展非常顺利。

公司的盈利能力也呈现出上升趋势。剔除营改增影响后，公司的毛利率同比上升4.26个百分点。尤其是工程监理及项目管理业务，毛利率达到了49.66%，比上年增加了10.67个百分点，可能与该业务板块人力成本的大幅下降有关。

在现金流方面，公司的表现同样出色。经营活动净现金流入大幅上升，显示出公司的经营效率和管理水平的提升。

投资建议：

公司积极展开投资并购活动，推动了在全国范围内的战略布局，为公司营业收入带来了新的增长点。总承包项目也将为公司收入提供稳定的增量。预计在未来几年中，公司的经营情况将持续向好。我们预期2017-2019年的每股收益（EPS）分别为0.53、0.63、0.76元/股。对应的市盈率（PE）为40、34、28倍。基于以上分析，我们给予该公司“买入”的评级。

投资总是伴随着风险。公司在业务区域拓展和并购过程中可能会遇到一些挑战，对经营管理提出了更高的要求。投资者在做出投资决策时，需要全面考虑公司的经营状况和市场环境。