中国汽研(601965)新能源汽车标准从严 公司业务有望中长

***回溯

时光流转至2016年那个寒冷的冬日，财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委携手合作，联合发布了一项关于新能源汽车财政补贴政策的调整通知。这一政策调整对于车企而言，无疑是一场严峻的考验，它们将被迫进行车型改款或换代以适应新的标准。在我们眼中，这不仅是一次挑战，更是公司发展的机遇。车型改款换代，以及汽车监控系统的加强，这些领域都与公司业务紧密相连，预示着中期公司收入将迎来增长的曙光。

解读

1. 标准从严，四部委共同发声

这份通知的背后，是更为严格的推荐车型目录门槛。纯电动乘用车在特定工况下的百公里耗电量要求更为严格；而专用车和客车的单位载质量能量消耗量也进一步提升。新能源客车单位载质量能量消耗量不高于0.24Wh/km.kg。这样的调整意味着新能源汽车行业的技术要求越来越高，也为优质企业提供了发展的舞台。

2. 电动汽车业务蓄势待发

回溯公司的发展历程，自2014年设立凯瑞电动车公司以来，一直致力于电动车的研发和产业化布局。随着电动汽车核心零配件的管理和检验检测逐渐规范，公司的业务有望进入中期快速增长期。其电动车业务主要分为三大板块。

首先是电动汽车关键技术研究及产品开发。中国汽研为全行业提供电动汽车整车解决方案，从整车概念设计、工程开发到试验标定，全程参与。涵盖了车身造型、电动化底盘、动力系统匹配、电气系统、整车通讯、车身轻量化、电池系统、整车控制、功能安全、电磁兼容和车辆标定等12大方面。

其次是电动汽车测试评价。公司作为行业领先的检测服务机构，为汽车整车及零部件提供开发性试验研究和全面的检测服务。在电动汽车领域，公司提供的检测服务涵盖了多个细分领域。

最后是电动车动力总成的研发和制造生产。公司的研发和产品开发业务主要服务于国内自主品牌企业。在电动车产业化领域，公司已经形成了小批量配套的基本能力，并实现了良好的盈利。

投资洞察

公司作为联合国电动汽车安全技术法规的主要参与单位，是国内标准法规研究领域的佼佼者，长期参与国家电动汽车相关发展规划的研究和制定。我们坚信，随着自主品牌的崛起和新能源汽车的快速发展，公司作为权威的检验检测机构，其业务领域和范围也在不断扩大。

展望未来，公司2016-2018年的EPS分别为0.39元、0.48元、0.6元，对应的PE分别为30.3倍、24.7倍、19.8倍。我们坚信，公司作为汽车行业独特的上市标的，将受益于自主品牌和新能源汽车的快速发展，收入增速有望提升。我们给予“强烈推荐-A”的投资评级。

我们也要提醒投资者，新业务发展速度可能不达预期，汽车行业也可能出现周期性下滑等风险，请投资者谨慎决策。